中金挖机利用指数预览：5月同比增长4.6% 预计6月高景气延续

原标题：中金挖机利用指数预览：5月同比增长4.6% 预计6月高景气延续

中金公司更新了中金挖机利用指数（CEUI），由于小松小时数尚未正式公布，本次挖机利用指数采用“预览值”供投资者参考，正式数字将于我们后续发布的行业周报中进行更新；同时，本次中金汽车起重机与混凝土泵车利用指数为正常更新。2020年5月，中金挖机利用指数“预览值”139.0小时，同比增长4.6％，环比出现季节性回落，环比小幅下降2.0％。行业下游需求维持景气高位。我们预计6月行业高景气度仍将维持。

中金挖机利用指数：5月同比增速4.6％，行业景气持续

中金挖机利用指数：2020年5月预览值139小时，同比增长4.6％

2020年5月中金挖机利用指数预览值同比增长4.6％。由于小松挖掘机利用小时数尚未公布，我们采用预览值供投资者参考。2020年1~5月，“中金挖机利用指数”累计预览值480.7小时，同比增长6.9％。随着下游复工有序推进，5月份工程机械行业延续高景气增长。2020年5月中金挖机利用指数预览值139.0小时，同比增长4.6％，环比季节性下滑2.0％。小松挖机利用小时数日度高频数据显示，印度，南非，越南，俄罗斯等新兴国家5月份恢复强劲；美国，德国等发达国家较去年5月仍有差距。

图表: 5月中金挖机利用指数预览值同比增长4.6％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: 小松挖机利用小时高频数据（日度）

资料来源：小松官网，中金公司研究部

挖掘机行业销量：我们判断2020年5月销量同比增长60％左右

5月挖机销量淡季不淡，延续高增长。2020年4月，我国挖机行业销量为45,426台，同比增长59.9％。根据草根调研，我们调高5月挖机销量预测，预计5月国内挖机销量约3万台，同比增速60％左右。环比来看，我们判断5月挖机销量比4月回落40％左右，主要由于行业的季节性变化，下游工程施工和机械需求逐步进入淡季。但我们认为，今年“扩大内需、转型升级”的政策背景下，工程机械二季度有望呈现“淡季不淡”的特征。

内需持续改善，6月份我们预计行业销量同比增速在50％左右。国家统计局5月31日发布数据显示，5月中采制造业PMI为50.2，前值50.4。制造业PMI较上月回落0.2个百分点，仍位于荣枯线上，显示经济动能持续回升。往前看，我们预计国内6月份挖机销量同比增速50％左右，行业景气延续。对于市场普遍关注的海外出口业务，根据近期产业链上下游调研，我们认为海外疫情影响将在二季度集中体现，但全年展望仍不悲观。

图表: 挖掘机行业销量增速

资料来源：工程机械行业协会，中金公司研究部

起重机械与混凝土机械：5月汽车起重机利用小时显著增长

中金汽车起重机利用指数：2020年5月同比增长43.1％

汽车起重机利用指数5月再创新高。2020年4月，中金汽车起重机利用小时数为165.5小时，同比增长40.0％，1~4月累计增速环比转正；5月份汽车起重机利用小时数进一步上升，为173.7小时，同比增长43.1％，增速再创年内新高。1-5月累计利用小时达到562.7小时，同比增速突破至两位数。4-5月起重机械表现亮眼，我们判断主要源自汽车起重机下游复工相比挖机更晚。

图表: 5月中金汽车起重机利用指数预览值同比增长43.1％

资料来源：工程机械工业协会，中金公司研究部

中金泵车利用指数：2020年1~5月累计增速与去年基本持平

混凝土机械利用小时数5月同比增长21.4％。2020年5月份泵车利用指数预览值95.8小时，同比增长21.4％。1-5月累计预览值276.0小时，累计降幅缩窄至-0.34％，相比于1~4月累计同比降幅9.0％有明显的收窄。

图表: 中金泵车利用指数

资料来源：工程机械工业协会，中金公司研究部

投资建议与风险提示

投资建议

调研显示下游需求持续超预期。截至6月5日，我们密集调研了主机厂，及上游零部件企业。1）主机厂1：4-5月份挖掘机产能利用率达到历史峰值，6月份预计延续较高同比增速。2）主机厂2：展望6月，公司混凝土机械有望达到50％同比增速。3）零部件企业3：5月份挖掘机油缸排产创历史新高，6月份排产延续高双位数增长。

往前看，我们预计6月份工程机械行业销量和利用小时数有望继续超预期。考虑到挖掘机景气持续超预期，我们调高2020年挖掘机销量预测20％至27.1万台，对应同比增长15％。

图表: 调高2020年工程机械销量预测（单位：台）

资料来源：工程机械工业协会，中金公司研究部