跨年行情来了？"宁茅"同涨，这只跨市场龙头ETF成权益标配

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广发证券认为，A50指数聚力A股核心资产。A50指数采用创新的行业中性的方法，从满足互联互通条件的股票中选取50只，同时要求每个GICS行业至少纳入两只股票，旨在均衡广泛地代表中国A股市场。前十大成分股涵盖了宁德时代、贵州茅台、隆基股份等A股市场高辨识度龙头白马股，涉及消费、新能源等众多核心领域，成分股数量约占A股市场股票总数量的1%，但是截止到2021Q3，其总市值和营业总收入占比已超20%，归母净利润超过30%，市场代表性较高。

均衡配置在当前宏观环境中具备优势

申万宏源认为，MSCI中国A50互联互通指数的均衡配置属性有望为指数带来优势：近年市场内部与外部因素均具有较强不确定性，市场上各投资方在投资赛道的选择上出现分歧，市场风格切换频繁。在经历了较长时间的环境变化和调整后，当前市场正逐步走向均衡。MSCI中国A50互联互通指数在这样的宏观环境中可能因其较为均衡的行业配置而获得优势。

今年以来，由于国内外宏观环境的不确定性较强、变化较快，市场整体的风格切换速度较快：一、二季度经济上行、流动性偏紧，周期、价值占据优势，三季度流动性转松，小市值、成长股迎来机会，而近一个月市场出现走向均衡的迹象。

从当前时点来看，新订单与出口订单PMI继续回落，需求不足对经济带来的压力仍在持续；而我们持续关注的上游价格过高挤压中下游制造业的问题也未得到明显缓解，原材料价格进一步上升、传统能源发电成本高，传统经济面临转型压力；而流动性指标中货币量的指标偏紧，利率也有阶段性回升，流动性相比于前三个月边际有所收紧。虽然在当前的经济数据波动下，流动性持续转紧的可能性不大，但大幅宽松的可能性也较低，流动性水平或在当前位置附近保持平稳。

整体来看，宏观环境正在回到一个波动相对较低的阶段，经济存在下行压力、波动幅度降低，而货币政策走向平稳，这样的环境中市场更可能走向均衡。相比于其他主流宽基指数，MSCI中国A50互联互通指数采用了偏行业中性的思路选股，既能够代表中国经济最核心的部分，又通过分散化的配置达到了均衡。指数金融占比低于20%、消费合计占比约25%，新兴行业占比略高于沪深300，这样更均衡的行业比例有望在当前的宏观环境中发挥优势。

宁茅在手，荟聚“高材生”

华夏基金数量投资部总监、A50ETF基金经理荣膺预计，A50ETF作为新一代跨市场龙头ETF，有望成权益投资者的标配。A50指数选股偏行业中性，既能够代表中国经济最核心的部分，又通过分散化的配置达到了均衡，是新一代宽基首选。

具体来说，MSCI中国A50互联互通指数根据宽基指数MSCI中国A股指数构建，纳入50只在沪深交易所上市及可通过互联互通北向渠道（陆股通）投资的A股。行业分布上，选取11个GICS行业中市值居前的2只成分股，剩余的28只成分股按市值选，因此保证了行业分布更加均衡，电气、医药、电子等新经济行业占比更高，而金融等传统经济占比更低。

成分股方面，得益于特殊的选样方法，MSCI中国A50互联互通指数成分股囊括了各个细分领域的龙头标的。其前十大成分股涵盖宁德时代、贵州茅台、隆基股份等A股市场高辨识度龙头白马股，涉及工业、必需消费、信息技术、金融业等众多核心领域，具备较好代表性与优越性。Wind数据显示，MSCI中国A50互联互通指数成分股数量仅占全市场1%，但市值、营收和归母净利润占比分别达到全市场的24%、22%和34%。另据2020年年报显示，该指数前十大成分股近五年平均营业总收入、净利润复合年增长率高达31.41%、36.10%，平均加权净资产收益率（ROE）则达到21.7%。

好而不贵，兼具估值与收益率优势

申万宏源认为，MSCI中国A50互联互通指数编制科学，行业均衡、表现亮眼，指数编制采用行业中性的方法，旨在代表大盘中国A股表现。

行业中性的龙头指数不可或缺。因为市值因子是A股市场最为重要的投资收益差异来源，行业轮动在A股市场也是一个亘古不变的热门议题。统计数据显示，2005年以来中信一级行业每年涨跌幅排名前三的行业平均收益与排名后三的行业平均收益之差，过去十五年的平均数为84.50%。但行业轮动收益看似可观但不易获取，配置型机构倾向于在行业均衡基础上再进行主观调整。

“好而不贵，兼具估值与收益率优势”，荣膺表示，与MSCI全球主要市场指数相比，MSCI中国A50互联互通指数估值更低，但净资产收益率（ROE）更高：截至9月末，MSCI中国A50互联互通指数最新估值14.99倍，低于MSCI美国、MSCI日本及MSCI全球主要指数，但同时净资产收益率达16.03%，仅次于MSCI美国，表明标的指数兼具估值与收益率优势。

一键跟投“聪明资金”

MSCI中国A50互联互通指数是表征外资投资趋势的指数。当前，北向资金净流入趋势加速，外资占比提高，截至9月30日，北向资金净流入额14943亿元，持股市值总额25418亿元，陆股通重仓股相对A股具有明显超额收益。北向资金共持股2283只，MSCI中国A50互联互通指数以仅50只指数成份股占据47.57%的市值比例，体现出与“聪明资金”极高的契合度和代表性！

相比于富时A50指数，MSCI中国A50互联互通指数的行业分布更均衡。截至9月末，MSCI中国A50互联互通指数前三大行业权重分别为食品饮料（15%）、电气设备（14%）和银行（13%），相对于富时中国A50指数，其新经济（电气、医药、电子等）占比更高，而金融占比更低，证明了其配置分散、行业权重分布均衡的特点。

助力分享中国核心优质资产

早在2004年，华夏基金就推出境内首只ETF产品，推动中国公募基金行业发展进入ETF时代。从上证50到科创50、到科创创业50，再到现在的A50ETF，在助力投资者分享中国核心优质资产这件事上，华夏基金一直在不懈努力。

作为境内管理权益ETF资产规模最大的基金公司，华夏基金已经在ETF领域深耕细作17年，成为公募ETF领域当之无愧的领头羊。经过17年的实战，华夏基金不断创新并积累了丰富的经验，管理能力获海内外机构认可，连续六年获评“被动投资金牛基金公司”奖。目前，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超2400亿元，是境内首家权益ETF产品规模突破2000亿元的基金公司。

风险提示：1.华夏MSCI中国A50互联互通ETF（本基金）为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股。投资于本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具，面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

(CIS)

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