中国金茂:存货周转率下滑 存短期偿债压力

　　新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩 

　　持续调控政策下的房企有哪些变化？地产行业真的进入了严冬？房企真的迎来了“剩者为王”的局面？新浪财经上市公司研究院梳理上市房企主要的经营数据，带你窥探龙头房企“过冬”的变化与应对，从融资、拿地、销售、土储、偿债、利润……入手探寻房企之变。 

　　本期新浪财经上市公司研究院梳理中国金茂今年以来经营业绩表现，并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较，同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程，参考主流评级体系，归类经营指标并赋予相应权重，从四个方面来评估中国金茂今年以来的“中考成绩”与“改变”。 

　　上半年，中国金茂实现营收151.13亿元，同比增长31.25%，归母净利润36.97亿元，同比增长12.24%。中考成绩方面，中国金茂总体的成绩良好，总成绩为A+。业务发展和盈利能力成绩为A+，但由于整体规模不是非常大且短期面临一定的偿债压力，中国金茂在规模优势、财务实力的成绩较为A-。 

　　基本业务方面，中国金茂2019年上半年拿地金额为340.79亿元，拿地面积为643万㎡，而2018年上半年拿地金额为157.2亿元，拿地力度有所加大。中国金茂半年销售金额在克而瑞销售排行中位列第18位，为785亿元，较去年同期上涨9.39%。拿地强度（拿地金额/销售金额）较平稳，为0.43，销售均价与拿地均价之比为4.14。但公司存货周转率有所放缓，由去年同期的0.33下落至0.14。 

　　财务方面，中国金茂今年中期平均融资成本较2018年有所下降，为4.96%，明显低于主流上市房企平均融资成本均值6.44%。2018年数据显示，中国金茂平均融资成本为5.11%。截止上半年，公司净负债率不算低，为67.00%，低于行业均值99.62%，较上年末的71基本持平。 

　　目前中国金茂货币资金+受限制使用资金共有274.79亿元，短期债务为256.78亿元，长期债务为631.36亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，中国金茂短期偿债压力指数为0.93，高于主流房企数据均值0.66，存在一定的短期偿债压力。 

　　规模与盈利方面，中国金茂有一定的规模优势，盈利能力较好。2019年上半年中国金茂总资产2977.47亿元，净资产782.09亿元，土地储备货值为15345亿元（以当期销售均价乘以土储面积所得），权益土储货值为9207亿元，中国金茂预收账款（合同负债）为581亿元，整体规模处在主流房企的中下游。 

　　中国金茂的销售毛利率36.85%，三费较去年同期有所增加，销售净利率31.7%，高于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE为10.03%，稍高于行业平均水平9.8%。 

　　说明： 

　　（1） 指标统计所用数据均来自中国指数研究院、克而瑞、wind数据、公告、公开资料等。 

　　（2） 相应指标测算成绩为新浪财经选取一定周期内，对公开经营数据赋予相应 

　　权重，并参考主流评级体系，进行分值计算。 

　　（3） 上市房企数据均值为新浪财经依据相关评价体系，筛选50家主流上市房企的一定周期内数据，进行算术平均。 

　　（4） 上市房企经营数据统计为2019年半年数值，部分指标为测算数据，新浪财经依据公开数据、相应会计准则进行公式计算。 

　　中国金茂业绩图谱如下：