伍超明：行稳致远 坚守上半年黄金价值的判断

原标题：伍超明：行稳致远 坚守上半年黄金价值的判断

机构：湖南财信国际经济研究院有限公司 研究员：伍超明/陈然/胡文艳

核心观点

避险情绪仅影响短期黄金价格，中长期黄金牛市则需要低利率、弱美元基本面支撑。

从历史经验上看，突发事件引起的避险情绪只能引起黄金价格的短期波动，无法支撑黄金长期上涨，黄金中长期牛市总是在低利率、弱美元环境中形成。本轮因一系列突发事件引起的黄金牛市能否延续，关键看未来美国和全球经济中长期走势，是否有利于形成低利率、弱美元环境。

预计2020 年上半年实际利率、美元指数中枢下行，黄金具备进一步升值空间。疫情全球扩散或成为全球经济下行导火索，预计2020 年上半年全球总需求疲软。美国作为头号经济体首当其冲，制造业与消费受影响较大，美元指数由强转弱趋势逐步形成。

在全球经济下行压力下，低利率环境或成常态，美联储打开全球降息空间，美十年期国债收益率亦频创新低。未来低利率、弱美元环境下，我们继续维持2020 年年度策略《行稳致远》中，坚守上半年黄金价值的判断。