中金公司在京举办2021宏观策略会 看好结构性机会

原标题：中金公司在京举办2021宏观策略会 看好结构性机会

11月12日下午，中金公司2021宏观策略会在京举办。中金公司首席经济学家彭文生、中金公司首席策略师王汉锋出席了此次会议，并对2021年宏观经济、大资产配置，以及经济的周期性波动和市场结构性趋势等话题发表了观点。

策略会上，中金公司首席经济学家彭文生指出，随着疫情持续缓解，外生冲击消退，2021年经济将重回内生波动。

彭文生认为，需求波动是周期循环的关键，通胀和债务则是触发需求波动的两个主要因素：通胀过快上升意味着经济过热，诱发政策紧缩及随后的需求下行。一旦通胀压力转变成通缩风险，政策再次获得宽松契机，刺激需求复苏；债务过高则诱发资产泡沫和金融风险，政策加强宏观审慎管理，导致信用紧缩和资产价格下跌、需求下行，随后政策再次放松，周期重新获得上行动能。

上述两种循环往复经济模式是典型的内生周期波动模式，而疫情冲击下的周期运行则不同，其对经济的初期影响体现为对供给侧的外部冲击。随着疫情缓解，其对经济活动的物理限制消退，生产与供给恢复，就业和收入反弹，促进需求增加。

此外，在策略会上，中金公司首席策略师王汉锋表示，近年中国市场的表现由两个层面的因素叠加：周期性波动叠加结构性趋势。2020年我国产业升级遇到较大挑战，疫情冲击下，产业链、供应链一度面临中断的风险。在此背景下，中国制造正在借助“大市场、大长全的产业链、大基建、人才红利等四大产业优势，从“三低一落”（低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌），走向“三高一强”（相对高附加值、高技术含量，高质量、强品牌），而这是“双循环”新发展格局的关键。

针对大资产如何配置的问题，王汉锋表示，股市上，指数表现预判可能偏中性，重点是结构性的机会，看好产业升级、消费升级、数字化转型、绿色发展等结构性主线；黄金今年是大年，但明年不一定好，而长周期来看还可以；外围债券也存在一些机会。

值得注意的是，谈及疫苗问题时，王汉锋表示，疫苗的落地对A股的影响可能较小，但是对中国经济的发展是积极的，而对外围市场的积极作用更大。