煤炭资源的优点中国石油资源分布图

　　据报道，从国家电投获悉，“国和一号”产业链联盟2月28日成立，国家电投副总经理卢洪早表示，“国和一号”整体国产化率超90%中国石油资源分布图，“国和一号”产业链体系已具雏形

　　据报道，从国家电投获悉，“国和一号”产业链联盟2月28日成立，国家电投副总经理卢洪早表示，“国和一号”整体国产化率超90%中国石油资源分布图，“国和一号”产业链体系已具雏形。目前，“国和一号”示范工程总体进展顺利。在“国和一号”产业链联盟成立大会暨首届会员大会上，还发布了“国和一号”产业链联盟宣言。宣言称，联盟将全面提升“国和一号”非能动核电产业链完整性、安全性和先进性，到2023年，全面实现100%设备国产化。“国和一号”是国家电投落实我国三代核电自主化发展战略，在引进消化吸收三代非能动压水堆核电技术的基础上，依托工程项目建设实践和国家大型先进压水堆核电站重大专项开发的、具有自主知识产权的大型先进非能动压水堆核电型号，是完全自主设计的中国核电技术品牌中国石油资源分布图，代表世界三代核电先进水平。

　　优质炼焦煤资源稀缺且难替代。炼焦煤具有特殊工艺作用以及难取代性；同时资源稀缺，从储量来看，我国炼焦煤占煤炭总储量比重仅约24%中国石油资源分布图。从分布看，我国主要炼焦煤矿区大约有16个煤炭资源的优点，分布于山西、贵州、安徽中国石油资源分布图、河南、河北部分地区。从煤质来看，优质炼焦煤仅占炼焦煤总量的15.09%。

　　炼焦煤产量中主焦煤较少，供需缺口靠进口。从产能看，2017年我国有效炼焦煤产能10.7亿吨。从产量看，气煤最大约占31.5%；其次为焦煤约占21.5%，1/3焦煤约占14.1%，肥煤约占10.7%。从精煤质量看，灰分最高的为瘦煤，最低的为气煤；精煤平均硫分以气肥煤最高，贫瘦煤最低。受制于我国煤炭资源，国内炼焦煤市场供给不足，特别是优质炼焦煤紧缺。每年缺口约3300万吨，主要靠进口解决。澳大利亚和蒙古炼焦煤较为优质，均占进口总量的43%左右。

　　限制进口引发优质主焦煤紧缺。19年2月中国进口煤及褐煤1764.1万吨，环比大跌47.3%，同比下降15.6%。受限制进口影响，我国山西、邢台等地区及港口低硫低灰主焦煤价格已经上涨。

　　预计一季度焦煤公司业绩同比增长。19年一季度炼焦煤价格同比上涨。京唐港山西产主焦煤、柳林主焦煤、山西产贫瘦煤（喷吹煤）价格平均分别上涨115.5、123.6、93.2元/吨，预计焦煤公司一季度业绩同比增长。

　　预计全年焦煤价格与产量同比稳中有升。价格上，焦煤长协价格上涨稳定了市场预期；当前焦炭、螺纹钢与焦煤价格差仍高于历史平均水平，价格差仍有修复空间，而螺纹钢和焦炭受制于成本支撑，价格下降空间不大煤炭资源的优点。预计19年焦煤价格全年维持平稳，中枢高于去年；主焦煤由于供给收缩，价格更为坚挺。产量上，在钢铁行业对焦煤需求总体平稳的格局下，限制进口焦煤导致国内优质焦煤供需趋紧，精煤产量亦有提升可能。

　　重点关注盘江股份、西山煤电、淮北矿业。从煤炭业务毛利占比看，西山煤电、山煤国际、盘江股份、平煤股份占比高；从焦（精）煤占比看，主焦煤产量占煤炭总产量比例超过40%的公司有盘江股份、淮北矿业、开滦股份。综合煤炭业务毛利占比、炼焦煤占比、估值三因素进行排名煤炭资源的优点，建议重点关注盘江股份、西山煤电、淮北矿业。

　　投资建议：从供给端看煤炭资源的优点，限制进口引发优质主焦煤紧缺，国内焦煤企业或增加供给保障供应；从需求看，在稳增长政策支撑下，钢铁对焦煤总需求或保持平稳。预计一季度焦煤公司业绩同比增长，全年焦煤价格与产量同比稳中有升。考虑焦煤价格上涨影响程度及公司当前估值，分别从煤炭业务毛利占比、炼焦煤产量占比、估值三因素对8家焦煤公司进行综合分析比较。我们认为应重点关注盘江股份、淮北矿业、西山煤电，同时适当关注开滦股份、平煤股份。

　　优质炼焦煤资源稀缺且难替代。炼焦煤具有特殊工艺作用以及难取代性；同时资源稀缺，从储量来看，我国炼焦煤占煤炭总储量比重仅约24%。从分布看，我国主要炼焦煤矿区大约有16个，分布于山西、贵州、安徽、河南、河北部分地区。从煤质来看，优质炼焦煤仅占炼焦煤总量的15.09%。

　　炼焦煤产量中主焦煤较少，供需缺口靠进口。从产能看，2017年我国有效炼焦煤产能10.7亿吨。从产量看，气煤最大约占31.5%；其次为焦煤约占21.5%，1/3焦煤约占14.1%，肥煤约占10.7%。从精煤质量看，灰分最高的为瘦煤，最低的为气煤；精煤平均硫分以气肥煤最高，贫瘦煤最低。受制于我国煤炭资源煤炭资源的优点，国内炼焦煤市场供给不足，特别是优质炼焦煤紧缺。每年缺口约3300万吨，主要靠进口解决。澳大利亚和蒙古炼焦煤较为优质，均占进口总量的43%左右。

　　限制进口引发优质主焦煤紧缺。19年2月中国进口煤及褐煤1764.1万吨，环比大跌47.3%，同比下降15.6%。受限制进口影响，我国山西、邢台等地区及港口低硫低灰主焦煤价格已经上涨。

　　预计一季度焦煤公司业绩同比增长。19年一季度炼焦煤价格同比上涨。京唐港山西产主焦煤、柳林主焦煤、山西产贫瘦煤（喷吹煤）价格平均分别上涨115.5、123.6、93.2元/吨，预计焦煤公司一季度业绩同比增长。

　　预计全年焦煤价格与产量同比稳中有升。价格上，焦煤长协价格上涨稳定了市场预期；当前焦炭、螺纹钢与焦煤价格差仍高于历史平均水平，价格差仍有修复空间，而螺纹钢和焦炭受制于成本支撑，价格下降空间不大。预计19年焦煤价格全年维持平稳，中枢高于去年；主焦煤由于供给收缩，价格更为坚挺。产量上，在钢铁行业对焦煤需求总体平稳的格局下，限制进口焦煤导致国内优质焦煤供需趋紧，精煤产量亦有提升可能。

　　重点关注盘江股份、西山煤电、淮北矿业。从煤炭业务毛利占比看，西山煤电、山煤国际、盘江股份、平煤股份占比高；从焦（精）煤占比看，主焦煤产量占煤炭总产量比例超过40%的公司有盘江股份、淮北矿业、开滦股份。综合煤炭业务毛利占比、炼焦煤占比、估值三因素进行排名，建议重点关注盘江股份、西山煤电、淮北矿业。

　　投资建议：从供给端看，限制进口引发优质主焦煤紧缺，国内焦煤企业或增加供给保障供应；从需求看中国石油资源分布图，在稳增长政策支撑下，钢铁对焦煤总需求或保持平稳。预计一季度焦煤公司业绩同比增长煤炭资源的优点，全年焦煤价格与产量同比稳中有升。考虑焦煤价格上涨影响程度及公司当前估值，分别从煤炭业务毛利占比、炼焦煤产量占比、估值三因素对8家焦煤公司进行综合分析比较。我们认为应重点关注盘江股份、淮北矿业、西山煤电，同时适当关注开滦股份、平煤股份。

　　风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。