【十大券商一周策略】金秋十月，低估值的收获季！A股有望震荡向上，消费仍然占优

中信证券：迎接低位价值行情

中信证券方面表示，展望10月，其认为四季度经济边际将好于三季度；政策紧密协同后，市场的悲观预期将得到改善；国内宏观流动性仍将维持合理充裕，海外短期扰动带来的影响相对有限，四季度有望迎来估值低估或调整较为到位的低位价值板块的投资机遇。

配置上，建议关注基本面预期有望回暖且估值合理的部分消费、医药板块、前期受成本等问题压制的低估中游制造板块及港股互联网龙头的估值修复机会。

国泰君安证券：金秋十月，低估值的收获季

金秋十月，成色十足。节后首日市场止跌回温，成交金额重回万亿，国泰君安证券认为盈利端下行预期已充分，分母端的持续发力将驱动十月行情。1）盈利端下行预期充分：消费、地产持续回落，限电限产与双控扰动生产，9月PMI下穿荣枯线，稳增长已成为市场共识。进一步映射至上市公司盈利表现，四季度盈利增速亦确实面临较大下行压力。但当前盈利的预期底已经出现，从未来12个月的移动盈利预期来看，近期已逐步见底并小幅回升。2）分母端将持续发力：宽松超预期仍是分母端核心，10月MLF、逆回购大规模到期以及政府债发行提速，资金缺口较9月扩大，叠加局部信用风险的额外需求，宽松有望超预期。此外中美苏黎世会晤释放积极信号，市场风险偏好近期亦有所修复。3）海外风险可控：美国债务上限问题得到缓解，美债利率仍有上行压力，但中美货币政策的分化使其影响有限。

地产负面冲击有限，更应看到积极一面。 大消费加速迈出底部，配置性价比抬升。行业配置：低估值的收获季。1）无风险利率下行率先把握二次成长曲线驱动下行情持续性超过往，且具备高估值性价比的券商。2）宽松周期开启后市场实际盈利回升较慢，高景气方向仍具稀缺性，应追寻三次能源革命中的新能源方向，尤其是估值性价比较高的BIPV、核电等方向；3）此外新增业绩有支撑且政策负面预期淡化的白酒。

中信建投证券：维持煤炭、化工等周期板块的超配不变

中信建投指出，建议把握风格切换、强化价值配置，精选三季报中有望业绩超预期的制造和科技板块细分赛道（如军工、半导体、锂电等）。供需矛盾是主导市场的核心主线。尽管当前市场面临地产行业信用风险等扰动，但是并不改变运行方向。维持煤炭、化工、水泥、钢铁等周期板块的超配不变。

中金公司：政策基调可能已经开始边际变化

中信证券：迎接低位价值行情

中信证券方面表示，展望10月，其认为四季度经济边际将好于三季度；政策紧密协同后，市场的悲观预期将得到改善；国内宏观流动性仍将维持合理充裕，海外短期扰动带来的影响相对有限，四季度有望迎来估值低估或调整较为到位的低位价值板块的投资机遇。

配置上，建议关注基本面预期有望回暖且估值合理的部分消费、医药板块、前期受成本等问题压制的低估中游制造板块及港股互联网龙头的估值修复机会。

国泰君安证券：金秋十月，低估值的收获季

金秋十月，成色十足。节后首日市场止跌回温，成交金额重回万亿，国泰君安证券认为盈利端下行预期已充分，分母端的持续发力将驱动十月行情。1）盈利端下行预期充分：消费、地产持续回落，限电限产与双控扰动生产，9月PMI下穿荣枯线，稳增长已成为市场共识。进一步映射至上市公司盈利表现，四季度盈利增速亦确实面临较大下行压力。但当前盈利的预期底已经出现，从未来12个月的移动盈利预期来看，近期已逐步见底并小幅回升。2）分母端将持续发力：宽松超预期仍是分母端核心，10月MLF、逆回购大规模到期以及政府债发行提速，资金缺口较9月扩大，叠加局部信用风险的额外需求，宽松有望超预期。此外中美苏黎世会晤释放积极信号，市场风险偏好近期亦有所修复。3）海外风险可控：美国债务上限问题得到缓解，美债利率仍有上行压力，但中美货币政策的分化使其影响有限。

地产负面冲击有限，更应看到积极一面。 大消费加速迈出底部，配置性价比抬升。行业配置：低估值的收获季。1）无风险利率下行率先把握二次成长曲线驱动下行情持续性超过往，且具备高估值性价比的券商。2）宽松周期开启后市场实际盈利回升较慢，高景气方向仍具稀缺性，应追寻三次能源革命中的新能源方向，尤其是估值性价比较高的BIPV、核电等方向；3）此外新增业绩有支撑且政策负面预期淡化的白酒。

中信建投证券：维持煤炭、化工等周期板块的超配不变

中信建投指出，建议把握风格切换、强化价值配置，精选三季报中有望业绩超预期的制造和科技板块细分赛道（如军工、半导体、锂电等）。供需矛盾是主导市场的核心主线。尽管当前市场面临地产行业信用风险等扰动，但是并不改变运行方向。维持煤炭、化工、水泥、钢铁等周期板块的超配不变。

中金公司：政策基调可能已经开始边际变化

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