下半年如何布局？风向标来了！150亿资金狂涌这只ETF，券商也获布局！火热板块却遭200亿出货

2021年上半年结束，在全球经济复苏和通货膨胀的大背景下，市场震荡分化，成长和价值轮动切换，主线仍未明朗。下半年资金该往哪投？ETF往往是市场的重要风向标。

综合上半年的情况来看，各路资金通过ETF进行逆向布局的特点明显。前期经过大幅调整的中概互联、券商相关ETF被资金抢筹，其中，中概互联在今年已经强势吸金约150亿元，最新基金规模可达到约200亿元；此外，早在券商上半年业绩预喜前，多只券商相关ETF也获得资金提前布局，呈现净流入态势。

相反，近期一路高歌猛进的芯片板块却遭遇不少资金止盈出货，如果拉长到整个二季度来看，全市场5只芯片半导体相关ETF的净流出金额高达200亿元。

150亿资金抄底中概互联

中概互联ETF跟踪的是中证海外中国互联网50指数，成分股为主营业务在中国大陆地区的、在海外上市的互联网企业。区别于恒生科技指数等类似指数，该指数有集中度高的特点，前五大公司的指数权重近80%，前十大公司的指数权重超过了90%，其中前两大成份股腾讯控股、阿里巴巴就分别占到了26.68%、25.99%，可谓是“位高权重”。

但自今年2月中下旬以来，互联网巨头们纷纷进入调整，截至6月30日，腾讯控股已经从高点回调了超20%，阿里巴巴也一度回撤约23%左右，这使得中概互联ETF也随之下跌，场内价格从2月份高点2.65元跌至1.932元，区间跌幅约25%，今年以来的跌幅为7.78%。

资金却呈现越跌越买态势，拉长时间来看，该ETF自年初以来一直呈现净流入态势，基金份额已经从年初的27亿份增长至103亿份，增幅约280%，如果按照区间成交均价2.075元计算，该ETF在今年已经强势吸金约150亿元，最新基金规模可达到约200亿元。

Wind数据显示，截至6月30日，中证海外中国互联网50指数的市盈率为53.58倍，近5年的历史中位数为49.08倍，目前处于64.37%分位。有业内人士建议，互联网企业受益于国内结构性增长红利，整体业绩增速明显高于GDP增速，再加上中概互联网公司已经经过一轮较大回调，目前估值具备一定的性价比，非常值得关注；但由于该指数历史波动较大，投资者可通过定投或逢低买入的方式参与。

券商相关ETF被资金提前布局

除中概互联外，券商相关ETF也在近期获得了资金青睐。

今年以来，券商板块的表现一直相对低迷，除东方财富等少数个股，众多券商股年初至今均是负增长。但6月以来，券商板块却隐隐有反弹的趋势，特别是在6月25日，大盘成功冲击3600点，“牛市旗手”券商板块当日涨幅超3%，其中东方财富更是大涨7.2%；以券商ETF为例，该ETF场内价格在上半月一度下跌超6%，但随后便迅速反弹，收复大半失地，截至月末的月度跌幅为3%左右。

与此同时，券商板块上半年的业绩也十分亮眼。6月30日，中信证券、海通证券、国信证券、西南证券发布2021年上半年业绩预告，均实现业绩大幅增长，其中海通证券、国信证券、西南证券等3家券商净利预增或达到50%。

鹏华基金的基金经理陈龙认为，短期来看，券商板块上涨更多体现为Beta效应，市近期市场情绪有所升温，叠加前期以上证50为代表的大金融板块有较大幅度的调整，存在修复的空间。

但是，陈龙也强调道，这轮券商行业是有长逻辑的，即资本市场改革带来的业务增量，具体来看包括两个方面，一是注册制落地之后，伴随着上市公司的扩容，带来券商投行及直投业务的增量；二是居民财富向资本市场迁移带来的资管及财富管理业务的增量。而目前券商行业的估值，尤其是部分龙头券商估值仍处于2019年本轮行情启动阶段的估值水平，未来存在较大的修复空间。

从历史经验来看，券商多呈现为脉冲式的行情，每次放量大涨之后，短期大多会面临情绪的回归。从投资的角度，一方面要避免短线的追高买入，另一方面建议在情绪回归过程中积极布局。

200亿资金出货芯片相关ETF

不同于资金对中概互联、券商板块的逆向布局，芯片半导体板块在6月一路高歌猛进，但不少资金却选择了止盈，相关ETF产品规模均有不同程度的缩水。

以中证全指半导体产品与设备指数为例，该指数一度自1月中下旬以来大幅回调超20%，但自3月中下旬以来便强势反弹，6月17日的单日涨幅甚至高达8.57%。截至6月30日收盘，该指数已经从3月16日低点反弹了超55%，报收8454.14点，创下历史新高。

重仓芯片半导体的诺安成长混合基金也强势归来，截至6月30日，该基金近一月上涨21.28%，近一周上涨5.9%，这一涨幅在同期同类偏股混合型基金中排到了前5%。

全市场共有5只芯片半导体相关ETF，Wind数据显示，截至6月30日，5只ETF在6月合计遭遇净流出约125亿元，如果拉长到整个二季度来看，净流出金额甚至高达200亿元。

下半年怎么看？

2021年的上半年已经告一段落，站在新的时间节点，不少基金公司也表达了自己对下半年行情方向的展望。

诺德基金的基金经理潘永昌认为，2021年下半年科技股表现可能相对好一些。

首先，从宏观策略层面，后疫情时代修复经济增长的动能可能趋于回落，由此引发对政策收紧强约束边际放松的预期，叠加近期风险偏好提升，可能会引起资金对于低估值科技股的左侧布局。

其次，相关的科技产业创新与景气共振，中长期成长动能强劲。比如半导体领域短期需求强劲叠加供给紧张：下游需求旺盛（比如汽车芯片）→抢占产能引发超额订单→产能进一步挤压→原材料涨价&芯片涨价→引发下游囤货，进一步下超额订单以维持经营→进一步激发下游需求。短期的供需失衡的逻辑与中长期的国产替代的逻辑共振，可能引发半导体板块的景气度上行。

最后，相对于消费及周期股，科技股存在补涨的需求。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超认为，由于市场普遍预期一季度是全年经济增速高点（同比），因此对后市的业绩延续性相对谨慎。但从另一个角度来看，业绩能够保持较高增长，甚至超出市场预期的行业和公司有望获得市场的持续追捧。

除了盈利以外，利率和流动性亦是市场关注的焦点。由于春节后国内利率持续平缓走低，相对而言更利好成长股，因此也引发了成长股的一轮反弹。但随着大宗价格持续高企、通胀在全球蔓延、以及美联储退出QE的预期逐渐增强，市场对流动性边际收紧也抱有一定担忧。未来的货币政策及公开市场操作基调是否会有调整，也将成为投资者关注的焦点。

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