【国盛量化能源钢铁】工银中证港股通高股息精选ETF重仓成分系列——中国神华：煤炭

　　”形式平抑煤价大幅颠簸对功绩的影响公司自建立伊始便期望打造“煤电联营，方法鼎力开展发电板块不竭经由过程并购和自建。22年末停止20，到达40301兆瓦公司发电总装机容量，容量39164兆瓦此中燃煤发电装机，量的97.2%占公司总装机容；容量950兆瓦燃气发电装机，.4%占比2；量125兆瓦水电装机容，.3%占比0；量62兆瓦光伏装机容，.2%占比0。

　　分红炼焦煤和动力煤煤炭根据用处能够，上来说从广义，进、汽锅熄灭等为目标但凡以发电、机车推，煤炭都属于动力煤产活泼力而利用的。业链较短动力煤产，输和终端需求四个环节顺次为采选、加工、运。的采选和加工上游为煤炭，资本的埋藏深度差别采选环节按照煤炭，开采和露天开采普通可分为矿井；配煤、型煤手艺、水煤浆手艺等加工环节包罗煤炭选洗、动力。的直达运输中游为煤炭，用煤集合地域差别由于我国产煤和，直达运输因而需求，成差别地域的煤价差别较高的运输本钱也造。力、冶金、建材、化工四大行业财产链终端消耗次要集合在电，次要消耗终端电力行业是最，煤量约62%电力耗损动力。

　　数当前设置代价较高港股通高息精选指。连续且具有生长性的股票的团体表示指数反应香港市场股息率高、红利。值处于近3年较低分位数程度港股通高息精选指数当前估，投资性价比具有较高的。OE增加率为2.62%港股通高息精选指数的R，指数中排名前线鄙人列各高股息，率与高生长性兼具高股息。、低估值、高分红、高红利、低颠簸率指数具有持久表示优良、防备属性好，长兼备等长处高股息与高成。

　　持久功绩优于恒生指数港股通高息精选指数，防备属性较好市场回撤时期。年11月14日以来自指数基日2014，年4月14日停止2023，指数跑赢恒生指数港股通高息精选，生指数逾额收益明显特别是近几年相对恒。023年3月时期共99个月份的月度收益率我们统计了恒生指数于2015年1月至2，“港股上涨月份”、“港股下跌月份”按照恒生指数月度收益率正负分别为，下跌月份”情形中展示出较高的防备属性统计发明港股通高息精选指数在“港股，著小于恒生指数均匀回撤幅度显。

　　市值散布来看从指数身分股，持仓股市值散布平衡港股通高息精选指数。年4月14日停止2023，市值合计约4.93万亿指数的30只身分股总。的权重设置来看从详细身分股，的指数身分股累计权重别离为40.53%、23.76%、25.91%、9.80%总市值大于1000亿、500-1000亿、200-500亿、100-200亿，市值散布平衡指数持仓股，市值范例的股票涵盖大中小各类。

　　023年瞻望2，供需根本均衡估计动力煤，性偏紧阶段，制度持续思索到双，幅度或加大煤价颠簸，市场预期中枢或超。方面供应，持久本钱开支不敷受制于煤炭行业，来将愈发刚性煤炭供应端未，新建煤矿投产增量次要源于，增速放缓至3%~4%估计2023年产量。方面需求，能转换新旧动，求韧性仍存用电总需，能源宁静的应战叠加极度气候对，障感化凸显煤电托底保，韧性仍存电煤需求。煤方面市场，至暗时辰地产已过，或超市场预期非电煤需求，履约率的进一步提拔别的电煤长协总量及，供给增量远小于动力煤总供给增量2023年市场煤（非电）实践，应以至存在缩减能够市场煤（非电）供，格弹性较大市场煤价。

　　样本每一年调解一次按期调解：指数，月的第二个礼拜五的下一买卖日样本调解施行工夫为每一年12。按期调解而调解权重因子随样本，按期调解施行工夫不异调解工夫与指数样本。期调全日前鄙人一个定，般牢固稳定权重因子一。

　　制持续双轨，格持续高位煤炭市场价，犹存欣喜。涨招致海内消费受较大影响的布景下2021年9月煤炭价钱大幅度上，政策连续出台保供稳价的，售中持久条约停止愈加详尽严厉的划定对煤企与发电&供热企业签署的煤炭销。条约签约履约事情计划告诉》根据《2023年电煤中持久，业100%长协笼盖一切发电&供热企，量应到达自有资本80%以上并请求煤企签署中持久条约数；高低浮动”的订价机制长协采纳“基准价+，75元/吨基准价为6，/吨增长140元较21年535元，TD、BSPI、及NCEI浮动价钱参考价钱指数CC。

　　年4月14日停止2023，F基金25只（不含ETF连接基金）工银瑞信基金办理有限公司共办理ET，计约188亿元ETF范围合，业、主题等多个种别产物涵盖了宽基、行，TF产物线齐备基金公司旗下E，验丰硕办理经，被动指数投赞助力投资者。

　　中其，整股本数×权重因子×汇率）调解市值＝∑（证券价钱×调。除数改正办法拜见计较与保护细则汇率、调解股本数的计较办法、。于0和1之间权重因子介，用股息率加权以使样本采。

　　业链较短动力煤产，输和终端需求四个环节顺次为采选、加工、运，力、冶金、建材、化工四大行业财产链终端消耗次要集合在电，煤量约62%电力耗损动力。→钢”财产链的最上游焦煤消费位于“煤→焦，具有主要职位在财产链条上。条约签约履约事情计划告诉》根据《2023年电煤中持久，高低浮动”的订价机制长协采纳“基准价+，75元/吨基准价为6，/吨增长140元较21年535元。力煤供需根本均衡估计2023年动，性偏紧阶段，制度持续思索到双，幅度或加大煤价颠簸，市场预期中枢或超。

　　、一体化运输收集公司具有大范围，、航运三大板块涵盖铁路、口岸，大的运输系统依托本身强，与下流终端用户无缝对接公司可将上游煤炭资本，效益最大化勤奋完成。22年末停止20，运铁路9条公司具有在，2408千米合计停业里程；头和神华珠海煤船埠三个口岸具有黄骅港、神华天津港煤码，2.7亿吨/年总装船才能约；18百万载重吨自有船舶同时公司还具有约2.。

　　计较质量因子目标第二步：分行业，ank暗示各目标由高到低排序的百分比排名并根据质量因子目标排名获得综合评分（R，目标在一切盈余证券内排名此中ROA和Growth；目标在非金融行业证券内排名）Accrual和OPCFD：

　　逐渐提拔分红比例，息率走高H股股。息率高达17.1%2021年公司股，高性价比具有较。年度利润分派计划按照公司2022，2.55元（含税）拟每股派发明金股利，（4月13日汇率）对应2.91HKD，润约72.8%分红比例占净利，9%（4月13日股价）对应H股股息率11.。

　　行业一体化龙头中国神华为煤炭，来高性价比股息率带。转化（发电、煤化工）的“煤电化路港航”纵向一体化运营形式公司已构成了煤炭消费→煤炭运输（铁路、口岸、航运）→煤炭。丰硕的煤炭资本公司具有优良、，量为329亿吨煤炭保有资本，38.9亿吨可采储量为1，为98亿吨可售储量，22年20，查区探矿权持续、分立公司完成台格庙北勘，、二井探矿权证获得新街一井，吨/年产能核增获得国度矿山宁静监察局批复黄玉川、青龙寺、神山煤矿合计 460 万。模容量为40301兆瓦发电板块公司电力装机规，容量39164兆瓦此中燃煤发电装机，量的97.2%占公司总装机容。有在运铁路9条运输板块公司，2408千米合计停业里程；头和神华珠海煤船埠三个口岸具有黄骅港、神华天津港煤码，2.7亿吨/年总装船才能约；8百万载重吨自有船舶公司还具有约2.1。业支出3445.3亿元2022年公司完成营，696.3亿元完成归母净利润。例逐渐提拔公司分红比，息率走高H股股，高达17.1%21年股息率，高性价比具有较。年度利润分派计划按照公司2022，2.55元（含税）拟每股派发明金股利，91HKD对应2.，润约72.8%分红比例占净利，率11.9%对应H股股息。

　　具高股息率与高生长性港股通高息精选指数兼。年12月31日停止2022，OE增加率为2.62%港股通高息精选指数的R，指数中排名前线鄙人列各高股息，率与高生长性兼具高股息。

　　金由刘伟琳密斯和史宝珖师长教师配合办理工银中证港股通高股息精选ETF基，的被动产物投资办理经历两位基金司理均具有丰硕。

　　港股通高息精选指数（代码：930839）指数简介：中证港股通高股息精选指数简称为，红、股息率高、红利连续且具有生长性的股票作为指数样本股指数从契合港股通前提的港股当选取30只活动性好、持续分，息率加权接纳股，续且具有生长性的股票的团体表示以反应香港市场股息率高、红利持。

　　琳密斯刘伟，金融工程博士中国群众大学。参加工银瑞信2010年，指数投资部投资司理助理、投资司理历任风险办理部金融工程阐发师、，部基金司理任指数投资。办理范围约82亿今朝刘伟琳密斯，量为12只在任基金数，、QDII等差别范例产物涵盖被动指数、加强指数，经历丰硕投资办理。

　　公司功绩不变长协政策利好。22年20，3445.3亿元公司完成停业支出，2.6%同比增长；696.3亿元完成归母净利润，39.0%同比增加。销量 3.1/4.2亿吨此中煤炭板块商品煤产/，/-13.4%同比2.1%，74.7 亿元完成支出 27，5.2%同比降落，6.5 亿元毛利 99，23.6%同比增加；2.8/1798.1亿千瓦时电力板块发电量/售电量191，%/ 15.2%同比增加14.9，45.3亿元完成支出8，30.9%同比增加，20.9亿元完成毛利1，44.3%同比增加1；周转量2976亿吨千米运输板块自有铁路运输，1.9%同比削减，336亿吨海里航运周转量1，19.2%同比提拔，213亿元完成毛利，9.5%同比降落。

　　信基金办理有限公司基金办理报酬工银瑞，瑞信基金简称工银，贷合伙设立的基金办理公司是由中国工商银行和瑞士信，05年6月建立于20。前目，深圳等地设有分公司公司在北京、上海、，办理(国际)有限公司、工银瑞信投资办理有限公司别离在香港和上海设有全资子公司——工银瑞信资产。立以来自成，妥当的投资办理公司对峙“以，理财效劳”为任务为客户供给杰出的，的投研系统、紧密的风控机制和资深的办理团队依托壮大的股东布景、妥当的运营理念、科学，化、标准化、国际化安身市场化、专业，值投资、持久投资”对峙“妥当投资、价，供一流的投资办理效劳努力于为广阔投资者提。报酬本”的理念公司秉承“以，表里优良人材全方位引入国，、立异朝上进步、连合合作的专业团队组建了一支气势派头妥当、诚信敬业。前目，共有员工697人公司(含子公司)。基金司理和研讨员构成公司投研团队由资深，187人投研职员，约13年的从业经历投资职员均匀具有。

　　丰硕的煤炭资本公司具有优良、，尔、成功、宝日希勒矿区次要散布于神东、准格。22年底停止20，源量为329亿吨公司煤炭保有资，38.9亿吨可采储量为1，炭可售储量为98亿吨JORC尺度下的煤。灰、低磷的褐煤、不粘煤和长焰煤公司主产中多发热量、低硫、低，动力用煤次要用作。22年20，查区探矿权持续、分立公司完成台格庙北勘，、二井探矿权证获得新街一井，吨/年产能核增获得国度矿山宁静监察局批复黄玉川、青龙寺、神山煤矿合计 460 万。

　　行业龙头一体化，应可期范围效。上市以来公司自，团体）煤炭、电力、运输等优良资产不竭整合国度能源团体（原中国神华，协同效应增进财产，炭转化（发电、煤化工）的“煤电化路港航”一体化运营形式今朝已构成了煤炭消费→煤炭运输（铁路、口岸、航运）→煤，牢靠的供给保证和内部消耗市场一体化运营形式可供给不变、，链上每环节的运营利润充实开掘和获得煤基财产。

　　角度对特定基金产物停止客观阐发风险提醒：本陈述从汗青统计的，投资战略发作变革时当市场情况大概基金，论的将来持续性不克不及包管统计结。金产物的保举倡议本陈述不组成对基。

　　F助力投资者精选港股高股息股票工银中证港股通高股息精选ET。ETF（代码：159691工银中证港股通高股息精选，023年3月13日起公然辟行简称：高股息ETF港股）于2，股息精选指数(HKD)跟踪指数为中证港股通高，严密跟踪标的指数基金投资目的是，跟踪偏差的最小化寻求跟踪偏离度和，现相分歧的持久投资收益力图完成与标的指数表，高股息高生长优良企业的优良东西该基金是投资者一键规划港股市场。指数前十大重仓股之一的中国神华本陈述阐发中证港股通高息精选。

　　珖师长教师史宝，nalysis Engineer曾在AmazonInc.担当A，担当初级司理曾在中原基金。瑞信基金办理有限公司2019年参加工银，办理范围约42亿今朝史宝珖师长教师，数目为9只在任基金，型产物的投资办理专注于被动指数，F产物办理经历具有丰硕的ET。

　　大身分股来看从指数前十，港股高现金分红比例的企业港股通高息精选指数聚焦于。数目为30只指数身分股，年4月14日停止2023，为59.62%前十大累计权重，度较高集合，现金分红企业聚焦于港股高。东方海本国际、中国神华、承平洋航运此中权重占比最大的3只股票别离为：，.01%、70.81%、74.99%2022年的现金分红比例别离高达70。

　　行业散布来看从指数身分股，输、煤炭、修建质料等优良蓝筹行业港股通高息精选指数次要超配交通运，融、传媒和商贸批发低配银行、非银金。年4月14日停止2023，16个申万一级行业指数身分股共触及，炭、石油石化、电子、食物饮料前五大行业别离为交通运输、煤，重高达62.51%前五大行业累计权，中度较高行业集。生指数而言比拟于恒，炭、修建质料等优良蓝筹行业指数次要超配交通运输、煤。

　　述待选样本中3) 在上，目标排名获得综合得分分行业根据质量因子，0的证券作为指数样本拔取综合评分排名前3。计较历程以下综合得分的：

　　值处于近3年较低分位数程度港股通高息精选指数当前估，投资性价比具有较高的。利身分影响受多重不，来阅历了较持久间的回调港股市场2021年以，高位降至低位估值也从相对。图所示以下，选指数PE、PB所处估值分位数我们转动3年计较了港股通高息精，史15.72%、25.61%的分位数当前指数的PE、PB估值别离处于历。仍是PB估值来看不管是从PE估值，值有小幅上升虽然近期估，史较低的估值程度但当前仍属于历，的宁静边沿具有较高。和企业红利逐步改进将来假如中国经济，周期邻近序幕叠加外洋加息，平无望向上修复指数的估值水。

　　空间内盈余证券2) 对样本，金股息率由高到低排名根据已往三年的均匀现，30%的证券删除排名后，为待选样本盈余证券作；

　　数具有较高的股息率港股通高息精选指。红总额别离为1192、982、3266亿元指数2020、2021、2022年现金分，金额大分红，增速较高股息率。率显现逐年上升的趋向指数自觉布以来股息，数股息率为10.10%当前港股通高息精选指，的股息率(3.85%)远高于同期港股通指数，数的股息率劣势明显港股通高息精选指。

　　ETF（代码：159691工银中证港股通高股息精选，023年3月13日起公然辟行简称：高股息ETF港股）于2，场中的高股息高生长优良企业助力投资者一键规划港股市。股通高股息精选指数(HKD)基金跟踪的标的指数为中证港。严密跟踪标的指数基金投资目的是，跟踪偏差的最小化寻求跟踪偏离度和，现相分歧的持久投资收益力图完成与标的指数表。