柔性屏“独角兽”资金压力爆棚？独董发声求助，柔宇科技困难有多大？

2017年至2020年上半年，三年半时间，柔宇科技实现总营收5.17亿元，亏损额则高达31.95亿元

《投资时报》研究员 罗艺

深圳曾经的明星创业公司、柔性屏“独角兽”企业——深圳市柔宇科技有限公司（下称柔宇科技）近日状况频出。

自2020年科创板上市受阻后，柔宇科技或因资金压力引发“欠薪”状况被曝光。担任柔宇科技独立董事的知名学者，4月13日则在社交媒体上发布《拯救柔宇》一文。文章虽未直接回应公司的“欠薪”及“员工集体放假”传闻，但表明柔宇科技已出现资金短缺状况。

文章显示，“公司已经出现资金短缺，导致柔性屏产线无法正常运转，无法完成空中客车等产品订单，也无法进行持续的研发工作。”

对于出现资金短缺状况的原因，该名公司独董认为，由于柔性屏产线2018年才投产，部分应用创新技术研发成果近一两年才完成，所以公司还没来得及开拓市场，并创造充足的经营性现金流量。她呼吁政府帮助柔宇科技引进战略投资者，以开拓柔性技术的应用市场。

据统计，柔宇科技自2012年5月创立至2021年9月近十年间，共计进行8轮融资，其中获得股权投资约61.97亿元，债券融资约36.63亿元。投资人名单中包括IDG、中信资本、基石资本等40多家知名机构。那么，曾经的“独角兽”为何陷入如此困境？

自建生产线致资金承压

按照公司独董发布的信息，依靠外部资金输血的柔宇科技，最后一笔融资应该发生在2021年9月，但这笔金额未知的融资或并未支撑多久，2021年11月开始，柔宇科技被曝欠薪。

有公司员工对外表示，柔宇科技自2021年10月起暂停发放薪资，但承诺在11月30日补发10月的薪资。该员工称，2021年12月底确实收到了11月的工资，但10月工资仍未收到，而2021年12月和2022年前3个月的薪资，也尚未收到。

另有柔宇科技员工表示，公司创始人刘自鸿在2021年11月30日的全员大会中公开表示，公司融资正在进行中，预计12月有资金进入。公司将在2021年12月底或2022年1月发放薪资。但从目前情况来看，这笔投资可能并未顺利流入。

今年清明节小长假前，柔宇科技被曝“清明假期后员工开始放假，时长三个月”。部分员工透露，公司给出的方案为“长假期间，4月全员按全薪计酬，5月和6月按照深圳最低工资标准计算”。

对于员工放假的相关信息，柔宇科技曾解释称，网传全员放假三个月是谣传,很多员工还在上班。但是从公司独董的文章中可以看到，柔宇科技确实出现资金短缺的情况。

据悉，从2012年5月至2021年9月近十年期间，柔宇科技共进行8轮融资，获得股权投资约61.97亿元；债券融资约36.53亿元；公司的经营活动现金流入17.17亿元，现金流入合计116.28亿元。

其中，柔宇科技将现金流入中高达65.7%的资金，投在了龙岗坪地工业园建设建设项目（含设备/建筑物/土地）上。信息显示，该项目第一期柔性屏量产线于2018年6月投产。

如减去上述投入生产线的资金，柔宇科技现金流入资金中，留给研发运营和薪酬福利等公司日常运营的费用，仅占比30.5%。

对于柔宇科技花掉绝大部分资金自建生产线，业界一直存在颇多疑问。刘自鸿曾在2017年透露，柔宇科技想要做供应商是出于无奈。他表示，制造商想要把技术、工艺到产线跑通后才签合同，但他担心工艺等无法通过专利得到保护，所以自建生产线。

业界认为，技术出身的刘自鸿低估了自建生产线的资金压力，一期项目投产，柔宇科技已为自建产线耗掉了76.4亿，这对于初创企业来说确实是笔不小的费用。

市场对产品接受度不如预期

同时，在已出现现金流困难的情况下，柔宇科技却仍在着手扩大生产线。

据今年年初青岛市发布的《2022年青岛市级重点项目》名单显示，序号为98的柔宇第6代全柔性彩色AMOLED显示屏生产线项目被列入项目库中。而早在2020年青岛创新节十大重点项目签约仪式上，柔宇科技就曾对外公布将投资160亿元，在青岛建第二代柔性屏生产线。

尽管柔宇科技花大笔资金自建生产线，但通过自有生产线制造出来的产品，不论是对B端还是C端，市场反响都不如预期。

目前，市场上推出柔性屏手机的三星、华为、小米、vivo等主流厂商，都没有与柔宇科技合作。2020年3月25日，柔宇科技在柔宇技术大会上，对外宣布与中兴达成战略合作，但后续却并未有进一步的合作信息透露。

客户拓展不顺利，柔宇科技为消化屏幕，在自建屏产线上更往前踏了一步，做起了整机。柔宇科技2018年发布的FlexPai，因为“全球第一款消费级折叠屏手机”的头衔获得了不少关注，但在市场端，FlexPai系列手机销量一直难有起色。

一位行业资深生产工艺专家向《投资时报》研究员表示，科技公司有技术，并不代表能生产出市场认可的产品。他表示，一项技术，从技术储备阶段到终端市场，这中间还有很长的路要走。

“从生产环节来说，试验阶段可以做一些小批量的技术很牛的东西，但这些创新点一般都会以牺牲产品其他方面性能为代价。产品到量产之后，还需要太多工作来提升牺牲掉的那些方面的性能，这都需要时间和资金”，上述生产工艺专家表示。

柔宇科技在市场上的表现，也可以从其此前公布的招股书中相关数据中窥见一二。招股书显示，由于B端客户拓展不顺利，C端市场小，柔宇科技现有产品线的产能利用率，一直处于较低水平。

据此前招股书透露的信息，2018年、2019年和2020年上半年，柔宇科技工厂设计产能分别是11.67千张、46.67千张、23.33千张，但实际产能分別为1.76千张、14.56千张、1.23千张，产能利用率分别为15.1%、31.2%和5.3%。

从销量来看，2019年的14.56万片产量，销售量仅为5.27万片，2020年上半年实际产量为4.86万片，销量仅2.21万片。

柔宇科技2018年至2020年上半年产能利用率

数据来源：公司招股书

上市折戟

选择自建生产线的策略，给初创的柔宇科技带来更大资金压力。或为输血，柔宇科技至少三次启动IPO计划，但都未如愿，这直接导致柔宇科技后续运营资金较为紧张。

此前公开信息显示，2020年，柔宇科技搁置赴美IPO，转向A股科创板，计划募资144.34亿元。在当时已上市的科创板公司中，柔宇科技的募资金额仅次于中芯国际。

但在募资用途说明中，柔宇科技表示，拟募集资金中的72亿元计划用于补充流动资金，被外界质疑其上市的目的在于“圈钱“。

最终，柔宇科技的A股之旅于2021年2月终结，公司撤回上市申请。公司独董刘姝威此前也对柔宇科技冲击科创板折戟做出过说明，她称，柔宇科技在股东结构方面存在“直接层面三类股东”，这是导致柔宇科技撤回上市申请的主要原因。

查看柔宇科技招股书，《投资时报》研究员发现，除了上述原因，该公司在报告期内的营收和利润数据也不尽如人意。

招股书数据显示，2017年至2019年，柔宇科技营收分别为0.65亿元、1.09亿元和2.27亿元，净亏损分别为3.59亿元、8.02亿元和10.73亿元。2020年上半年，柔宇科技营收为1.16亿元，净亏损额为9.60亿元。

如合并计算，2017年至2020年上半年，三年半时间，柔宇科技实现总营收5.17亿元，亏损高达31.95亿元。但即使是这并不算高的营收金额，外界对于其订单的真实性的质疑声也不断。

对于曾经的柔性屏“独角兽”产生巨大危机的原因，或许可以从公司独董的发文中窥得一二，“柔宇科技掌握国际领先的柔性屏技术，但是对于如何开拓市场，创造充足的经营性现金流量，保障公司的持续运营，缺乏经验。这也是我国大多数高科技企业普遍存在的问题”。

柔宇科技2017年至2020年上半年营收及亏损额（亿元）

数据来源：公司招股书

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