华泰证券-长源电力-000966-省内火电优势延续新能源预期乐观2022/7/2

　　职位明显、新能源拓展提速4.公司在湖北省内火电，估值溢价无望享用，标2.1xPB赐与22年目，（前值5.78元目的价7.58元，.6xPB）基于22年1，持评级保持增。

　　火电职位明显5.湖北省内，/水电/风电操纵小时数同比-7/+7/-3%新能源设置范围可观22年1-4月湖北省火电，苏醒（1-5月同比+9%）思索到湖北省用电需求连续，小时数同比傍边估计上半年操纵，、水电增幅无望持续火电降幅无望收窄。

　　1.7GW、投产0.9GW9.公司方案在22年完工，策请求按照政，2024年投产其他项目无望在。

　　到达9.31GW：司火电范围将。得新能源设置3.18GW依托火电劣势公司21年获，内首位居省。.7GW、投产0.9GW公司方案在22年完工1，策请求按照政，2024年投产其他项目无望在。与新能源增加电价市场化，受海内煤价大幅上涨影响中持久红利才能无望修复，综合标煤单价同比上21年公司火电入炉。”

　　价7.58元15.目的，对应22年1.81xPB保持增持评级公司当前股价，发电PB均值1.85x（Wind分歧预期）远高于火电PB均值0.99x、略低于新能源，电根底、主动拓展新能源公司安身于湖北省内火，悲观预期市场赐与。

　　组得到批准1.新机，）汉川四期扩建工程7号机组1GW得到批准新能源项目连续并网长源电力通告表露：1，.28亿元总投资42；高陵农光互补80MW于5月尾并网2）乐城山二期风电21MW、石首。

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　　量同比-0.97/-0.93%6.公司22Q1发电量/上彀电，小时数降落的影响次要遭到全省火电。

　　目丰硕、并网范围无望加快16.公司新能源储蓄项，估值溢价无望得到，2.1xPB赐与22年，58元/股目的价7.，持评级保持增。

　　幅扩展、新能源发电利润占比上升14.跟着煤价趋于不变、电价涨，公司毛利率无望逐渐上升我们估计22-24年，/14/18%三年别离为10。

　　范围占省内火电19%7.公司当前火电在运，为2.0/1.0GW在建/新批准范围别离，将到达9.31GW投产后公司火电范围。

　　化与新能源增加10.电价市场，受海内煤价大幅上涨影响中持久红利才能无望修复，煤单价同比上升30~40%21年公司火电入炉综合标，国度能源团体背靠大股东，才能在地区内抢先公司电煤保供控价。