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第一部分：企业分析

1.公司简介

宁夏宝丰能源集团股份有限公司的主营业务是以煤替代石油生产高端化工产品。主要产品为聚乙烯、聚丙烯。

公司高度重视科研开发与技术进步，加大技术储备。截止2019年12月31日公司累计申报国家发明专利47项，累计申报实用新型专利73项，取得授权实用新型专利40项。

公司产品成本和同行业其他煤制烯烃企业相比低约30%，在同行业中具有很强的竞争力。

2 .行业市场规模

根据煤炭工业协会的数据，截止2020年底，我国煤化工行业中传统煤化工产能包括焦炭6.3亿吨、电石3348万吨、合成氨6676万吨，

而现代煤化工产能包括煤制油931万吨、煤制气51亿立方米、煤制烯烃1582万吨和煤制乙二醇489万吨。现代煤化工经过近20年的发展，已经形成较大规模。

3 行业发展阶段

我国在传统煤化工领域发展较早，在上世纪60、70年代时已经生产肥料等产品的煤化工产业。

随着原油勘探技术不断发展，全球原油储量和产量不断扩大，原油的价格不断探底，并且伴随着石油化工技术的发展，传统煤化工的发展陷入停滞。

进入21世纪，我国在现代煤化工领域的研究不断深入，示范性项目不断落地，现代煤化工行业取得了较大的进步。

4 行业竞争格局

1、区域竞争：依靠煤炭资源发展外延产业

石化的资料整理了我国当前煤化工项目，根据项目所在区域分析，内蒙古、陕西、新疆和山西是我国的煤化工产业项目落地较多的区域。

种一棵树，少二氧化碳一棵树一生可吸收约1吨的二氧化碳。

这些地区的煤矿资源丰富、有较多煤矿采选企业和完整的产业链生态。其中内蒙古落地的煤化工项目最多，份额达24%;其次为陕西，份额达到18%。

2、企业竞争：国企为主民营为辅

我国的煤化工行业主要以央企和地方国企为主，它们手中握有上游原材料，可以根据下游需求和煤炭价格的变化灵活调整煤化工业务发展。

而民营企业手握煤炭资源有限，业务发展所需的原材料大多需要外购，抵御风险的能力较差。

根据煤炭工业协会发布的煤炭企业五小技术创新成果获奖名单，其中煤化工获奖企业包括神华集团旗下数家子公司以及同煤集团下属公司。

5 企业护城河

1.人才优势，独特优势，专利优势，效率优势

6 企业管理团队

第二部分：财务报表分析

一，资产负债表分析

1 总资产

宝丰能源近5年的总资产稳定，规模也在增长。总资产增长率不稳定，但是公司的成长还是很快。

2. 资产负债率

资产负债率小于40%，没有偿债风险。

3.有息负债和货币资金

准货币资金与有息负债之差基本小于0，说明公司有偿债压力，

4. 应收预付与应付预收

应付预收-应收预付的差额大于0，说明公司的竞争力很强。公司具有两头吃的能力。

5. 应收账款+合同资产占总资产的比率

由图可知，宝丰能源的应收账款+合同资产占总资产逐渐小于1%，说明公司产品很畅销。

6. 固定资产占比

节俭用电：1.办公室充分利用自然光照明，在光线充足的条件下，拉开窗帘，关掉室内照明灯。2.走廊、通道、卫生间等公共区域白天应尽量减少开灯，夜间除生产和安全防范用途外，其余办公区域一律关掉。3.办公室在使用计算机、打印机、扫描仪等办公设备时，要根据情景尽量减少开启和使用数量，办公室设备在不使用时要开启省电模式。4.下班前要关掉相关用电设备电源开关，做到“人走机关”，办公室要做到“人走灯灭”，杜绝长明灯。5.为电脑设置合理的“电源使用方案”，短暂休息期使电脑自动关掉显示器，较长时间不用，使用电脑自动启动“待机模式”。6.严格控制室内空调温度，办公区域的空调只能在夏季室温较高时开启，空调温度控制在26℃，在室内空调开启情景下不得随意打开窗户，下班后关掉空调。

固定资产占总资产的比率逐渐大于40%，说明公司为重资产型，维持竞争力的成本较高。

7. 投资类资产分析

投资类资产占总资产的比率近5年逐渐小于10%，说明公司很专注主业。

8.存货商誉爆雷分析

公司的存货不稳定，小于15%。所以没有暴雷的风险，商誉占总资产的比率小于10%，没有爆雷的风险。

二、利润表分析

1. 营业收入增长率

公司近5年的营业收入增长率不稳定，逐渐大于10%，说明公司的成长很好，

2. 毛利率

近5年毛利率稳定，大于40%，说明产品的竞争力很好。

3. 期间费用率/销售费用率

期间费用率占毛利率的比值小于40%，说明公司的成本管控能力好，销售费用率小于15%，说明产品很容易销售，销售风险较小。

4.主营利润率

主营利润率大于15%，主营利润占营业利润的比率基本大于80%，说明公司的主业盈利能力很强，但利润质量高。

5. 净利润现金比率

近5年的平均净利润现金比率为98.75%。小于100%，说明公司的经营成果不是很好。

6.ROE净资产收益率

ROE近5年不稳定，逐渐大于15%，公司的整体盈利能力还是很好。

三、 现金流量表分析

1.经营活动现金流分析

销售商品提供劳务收入与营业收入的比例逐渐小于100%，说明公司含金量不是很高，造血能力不强。

2.投资活动现金流分析

宝丰能源近五年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率稳定，大于3%，说明公司的成长潜力还是很大的。

3. 筹资活动现金流分析

由图可知，宝丰能源近5年的分红比例，还是很高的。说明对股东很慷慨。

第三部分：企业估值

1 合理市盈率

1.由财报数据分析，宝丰能源的资产负债小于40%，说明不是高杠杆企业。

2.公司有独特，人才，专利，效率资源优势4个护城河，很宽。

3.公司不是龙头企业，行业成长性很好，大于10%。

4.且细分行业规模高于100亿。根据条件，宝丰能源标准。所以给出20倍市盈率。

2 归母净利润增速分析

由图可知，宝丰能源近5年的复合增长率是24.71%，预估未来3年的净利润增长率会持续增长。

好价格计算：

当前股价是14.24元，打折后的价格：

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