腾景宏观月报：1-2月经济运行分析与全年经济展望宏观经济数据总结版

　　班数、地铁客运量等目标均有所上升次要高频数据表现为1月以来施行航，）已持续三周处于900万人次以上2月北京及上海地铁客运量（周均匀，升趋向且呈上。

　　拟数据显现腾景高频模，月28日停止2，额累计同比为5.04%本月牢固资产投资完成，回落0.06个百分点比拟客岁12月份小幅，为10.40%此中基建投资，为8.12%制作业投资，为-9.10%房地产开辟投资。

　　济稳步开展跟着海内经，步修复内需逐，有所上升入口方面。拟数据显现腾景高频模，额同比增加-9.77%2023年1月入口金，增加-1.53%2月入口金额同比，.77个百分点较客岁底提拔5。数据显现次要高频，海内地煤炭运价指数（CBCFI）均有所上升2月下旬波罗的海干散货指数（BDI）、中。

　　测数据显现腾景宏观预，资完成额估计在6%阁下2023年牢固资产投，现先扬后抑走势2023整年呈，走势呈迟缓苏醒态势估计到3季度投资，后整体趋稳进入四时度，幅回落态势增速呈小。中其，上半年稳内需的主要抓手基建投资还是2023年，金融东西连续加量的撑持下在专项债不竭扩容、政策性，量或将放慢构成更多什物事情，仍将连结上行估计上半年，步进入下行区间下半年或将逐，在7.5%阁下估计整年增速；投资方面制作业，力的政策指导下在信贷靠前发，造业倾斜、鼓舞银行加大对制作业中持久存款等在内的多项政策央行、银保监会等多部分持续出台包罗减税降费政策（想）向制，步低落运营、融资本钱协助制作业企业进一，主体自信心不变市场。在2023年一季度放慢修复上述政策或将支持制作业投资，增速在8.8%阁下估计制作业投资整年；发投资方面房地产开，3年以来202，准和疫情影响的逐步消失跟着房市调控政策愈加精，望在触底后逐渐企稳房地财产供需两头有，呈逐渐上升态势估计整年走势，约为1%阁下整年累计增速。

　　业消费连续回暖2023年工，数(PMI)为50.1%1月中国制作业采购司理指，张区间重回扩，3.1个百分点较上月跃升了，规复态势2月持续，较着提拔景气程度。拟数据显现腾景高频模，业增长值同比增加2.93%2023年1月范围以上工，增长值同比增加5%2月范围以上产业，3.7个百分点较客岁底上升。来绝大部门完工率较着上升次要高频数据表现为2月以，率的绝对程度曾经上升除涤纶长丝外其他完工，年同期程度以至超越往。

　　测数据显现腾景宏观预，方面消耗，售总额同比增加约为7.0%2023整年社会消耗品零，年1月份开端快速上升团体增速从2023，月份到达整年高点在基数效应下于5，末5.2%阁下程度然后逐渐回落至年。来看详细，储备存款的增加因为住民防备性，情顶峰的减退跟着第一轮疫，抨击性消耗的举动短时间内或将迎来，消耗修复开启加快形式因而2023年伊始。和疫情修复均匀时长4个月的身分再叠加客岁4月份同期的低基数效应，末消耗增速会到达峰值估计2023年4月，逐步趋于安稳随后团体走势，步回落增速逐。

　　测数据显现腾景宏观预，增速估计在5.5%2023年GDP，后低再微升走势前高，到达高点5月阁下，右是低点10月左，N形走势整年呈。策的大幅调解跟着防控政，观政策力度的主动定和谐中心经济集会对宏，过程当中疫情影响将会逐步削弱能够预感2023年经济运转，业等各项政策将主动见效货泉、财务、地产、产，自信心提拔市场主体，规复而逐渐扩展内需跟着消耗，稳步修复经济增加。

　　控政策调解跟着疫情防，所受束缚逐步铺开线下效劳业举动，迎来快速增加效劳业或将。方面一，需求”作为来岁经济事情的第一大使命中心经济事情集会将“出力扩展海内，结果逐渐闪现跟着扩内需，望进一步修复效劳业市场有。方面另外一，和财产优化数字化转型，业、当代效劳业等协同开展计谋性新兴财产、妙手艺产，无望逐渐提拔效劳业消费率。外此，疫情重复等影响2022年受，I大幅走弱效劳业PM，心受疫情重复扰动效劳业市场主体信，政策调解跟着疫情，将有所提拔市场预期，所受束缚逐步铺开线下效劳业举动，愿将有所进步住民消耗意。来看整体，业将迎来较快修复2023年效劳，件和信息手艺效劳业此中信息传输、软，类效劳业将连结较快开展态势科学研讨和手艺效劳业等线上，开展助力为效劳业。

　　3年以来202，于疫情防控政策的明显优化经济情况最主要的变革在，峰以后疾速回落跟着疫情在达，产顺遂促进企业复工复，势进一步开阔爽朗消耗苏醒态，逐渐规复傍边投资自信心也在。

　　较强的庞大性与不愿定性2023年国际情况仍存，态势较着外需走弱，高基数效应影响叠加客岁同期，面对较大压力出口方面仍旧。影响削弱但随疫情，应劣势不竭修复我国对外洋的供，前月上升4.4个百分点至52.0%2月制作业PMI:供给商配送指数较，年以来最高值为2008，束缚逐渐降落出口的供应。外此，经济苏醒预期受益于我国，钢为代表的玄色金属价钱均已开端上升以铜为代表的有色金属价钱和以罗纹，累幅度也将有所收窄价钱身分对出口的拖。拟数据显现腾景高频模，同比增加-11.50%2023年1月出口金额，增加-3.38%2月出口金额同比，.73个百分点较客岁底提拔6。峰效应影响受春节错，济目标显现次要高频经，以来2月，CFI）同比下跌68.51%中国出口集装箱运价指数（C，8.45%环比下跌，次要缘故原由之一外需不敷是；CFI）同比下跌80.04%上海出口集装箱运价指数（S，5.76%环比下跌。

　　方面产业，猜测数据显现按照腾景宏观，值增速估计在6%程度2023年产业增长，逐步上升上半年呈，整年的高点9月份到达，效应有所回落伍因为基数，增加态势团体持续。控政策的调解跟着疫情防，束逐渐放松减缓供给链所受约，节拍将有所放慢产业消费规复。政策深化促进同时稳产业，开展将供给有力支持政策盈余开释对产业。对产业经济增加发生管束感化出口需求转弱或在必然水平上，疫情防控调解但综合思索，束逐渐放松减缓供给链所受约，的刺激政策落地见效和当局连续推出，发生必然对冲上述身分或。成为消费和出口的主要拉动力气而且汽车、新能源相干产物已逐渐，持快速开展的态势2023或将保。

　　猜测数据显现按照腾景宏观，计价）估计在-1.5%阁下2023年出口增速（美圆，数效应保持在膨胀区间前三个季度因为高基，在四时度高点呈现；价）估计在2%程度入口增速（美圆计。方面出口，最新公布数据按照IMF，(GDP)的增速或达2.9%2023年环球经济消费总值，升0.2个百分点较10月猜测提，2年增速（3.4%）但仍明显低于202，国出口带来必然压力环球经济放缓对我。此同时但与，一系列打击布景下在外洋供应面对，业合作劣势提拔我国高端制作，环球市场份额有助于提拔。思索综合，需走弱态势较着2023年外，仍面对较大压力我国出口增速。方面入口，贸的拉动效应削弱固然价钱身分对外，根本面向好但海内经济，已有所好转经济表示。规复和扩展消耗摆在优先地位”中心经济事情集会指出“要把，政策踏实促进跟着促销费，将逐渐上升海内需求或。外此，业的负面影响逐渐低落疫情对企业运营和就，团体不变失业状况，成必然支持也对入口形。

　　“要把规复和扩展消耗摆在优先地位”2022年12月中心经济集会指出，023年扩展内需的重点因而估计促消耗将是2。苏醒、公众失业改进、住民支出提拔跟着疫情逐渐常态化、企业消费举动，力将逐渐修复住民的消耗能，逐步苏醒消耗需求。

　　型中的高频前瞻数据显现按照腾景AI经济猜测模，标改进趋向较着次要高频经济指，月28日停止2，工率到达30.00%海内64家企业沥青开，同期程度高于客岁；年春节以来2023，积聚计同比增加29.91%30个大中都会商品房成交面，年同期改进较着贩卖情况较去。至2月26日2023年头，比拟客岁同期同比增加0.87%100大中都会成交地盘占空中积，改进趋向团体呈。

　　、PPI分化水平加重2023年伊始CPI，一步扩大趋向铰剪差有进。来看详细，同比2.1%1月份CPI，0.3个百分点较12月增长，步上升趋向团体持续稳，求的苏醒回暖反响出消耗需。中其，价钱同比4.7%CPI食物烟酒，1个百分点较上月扩展，量增加的枢纽身分是拉动CPI总。同比-0.8%1月份PPI，根本持平较12月，连结安稳运转在负向区间。求具有必然韧性次要因为西欧需，品呈现反弹部门大批商，震动走势油价也呈，下行的压力稍有减缓使得PPI进一步。团体而言价钱方面，连结安稳运转的状况下在CPI上升、PPI，差有进一步扩大趋向CPI-PPI铰剪。模仿数据显现腾景宏观高频，年2月28日停止2023，比为1.8%CPI当月同，.3个百分点较1月降落0，比为-1.4%PPI当月同，0.6个百分点较一月份降落，持续小幅走阔价钱铰剪差。高频特性数据详细到2月的，年2月28日停止2023，I方面CP，为-0.35%（前值-8.96%）28种重点监测蔬菜均匀批发价同比，11%（前值为-60.19%）猪肉天下市场均价同比值为13.。格增加的动员下在蔬菜、猪肉价，品烟酒同比涨幅扩展CPI次要权重项食，PI的中心身分是支持2月份C。I方面PP，伦特原油、LME铝、动力煤价钱同比均呈现大幅度下行原油、煤炭、有色三个主要分项的代表性高频目标：布，比将会持续向下唆使PPI同。中其，.9%（前值为57.62%）布伦特原油价钱同比为-16，.3%（前值为56.6%）LME铝现货价同比为-33，.2%（前值为46.48%）动力煤期货结算价同比为-9。

　　消耗偏向规复、逾额储备开释等身分将动员消耗逐渐回暖2023年跟着经济举动逐渐回归常态化、住民支出和。频模仿数据显现按照腾景宏观高，品批发总额同比增速由负转正2023年1月份社会消耗，2.27%同比增加，数据增长4.1个百分点较统计局宣布的12月份。中其，同比增加6.9%什物批发额1月份,构成有用支持对社零修复，逐渐回暖助力消耗。月28日停止2，总额增速进一步扩展本月社会消耗品批发，3.42%同比增加，续增长1.15个百分点较1月份高频模仿数据继，势获得确认消耗修复趋。经济猜测模子基于腾景AI，瞻目标表现为详细的高频前，口活动大幅提拔经济活泼地域人，长13.16%和39.31%上海和北京客运量月度同比增。愿也明显增长住民出行意，游人次达3.08亿春节假期海内旅游出，23.1%同比增加，9年）同期的88.6%规复至疫情前（201。

　　业方面效劳，猜测数据显现按照腾景宏观，产指数估计在7%程度2023年效劳业生，较大幅度修复一季度迎来，整年高点后下行3-4月到达。产业比拟，到的影响较为严峻疫情时期效劳业受，指数保持在2%以下的低位2022年整年效劳业消费。

　　着疫情影响逐渐减退2023年以来随，策连续发力稳增加政，优良规复态势海内经济显现，连续回暖产业消费，展放慢修复效劳业发。拟数据显现腾景高频模，变价同比增速为3.05%2023年1月GDP不，比增速为3.96%2月GDP稳定价同，.06个百分点较客岁底上升1。

　　测数据显现腾景宏观预，据方面价钱数，估计在2.4%程度2023整年CPI，、前低后高的走势团体显现先降后升。来看详细，%逐步上升至年底的3.1%CPI从年头1月份的2.1，价或将到达极小值特别是二季度猪，在6月见底引致CPI。估计在-0.4%程度2023整年PPI，.3%后开端起稳上升4月份抵达低点-2，年高点1.9%并于年底到达全。差呈先扩展再收窄的走势整年CPI-PPI铰剪，业动能加快修复、合作越发剧烈而激发企业消费本钱增长而且铰剪差在PPI见底后快速收窄的征象也意味着企，率改进状况将告一段落近一年多的下流毛利。

　　达峰后的传染范围回落2023年伴跟着疫情，快速改进出行数据，务业放慢修复动员线下服。济预期向好同时跟着经，预期大幅回暖效劳业企业，已升至55.6%2月效劳业PMI，来最高值为两年。拟数据显现腾景高频模，产指数同比增加5.23%2023年1月效劳业生，数同比增加6.8%2月效劳业消费指，7.6个百分点较客岁底上升。