生活宏观经济案例余永定：关于2022年宏观经济的十四点看法

　　察中国本年经济走势供给了必然的参考意义各地宣布的2022年经济增速目的为观。年来看从去，基数效应影响下在2020年低，同比增速高达8.1%2021年中国GDP，%的目的远超6。数效应的减退但跟着低基，经济增速大要在5.5%阁下市场遍及预期2022年中国。

　　了很多猜测中国经济开展的陈述天下银行在20世纪80年月写。旧陈述就会发明如今再去读那些，国厥后的实践开展相差甚远这些陈述的猜测大多同中，“背道而驰”有的能够仍是。是其时最优良的经济学家撰写陈述的世行专家都。、中国太庞大、经济增加的不愿定性太大为何会呈现这类成果？由于天下太庞大。须认可我们必，开展纪律理解得十分少我们对这个天下的经济，毛病的立场来订定和施行经济政策必需抱着十分谦虚、随时筹办改正。

　　一第，长速率有一个比力客观、精确的熟悉我们该当对中国2021年的经济增。DP增速8.1%2021年中国G。较高的经济增加呢？我们能够同疫情前的2019年经济增加速率比力一下怎样对待这一经济增速？高于8%的增速能否表白2021年中国完成了。到基数成绩同比会触及，触及基数成绩环比则不间接。2021年各个季度的环比增速我们能够比力一下2019年和。.6%、1.2%、1.3%和1.6%2019年4个季度环比增加速率是1，4.9%、5.3%和6.6%响应的年化增加速率6.6%、。以后险些都较着（除第四时度）低于2019年而2021年4个季度的环比的增加速率年化。揣度不难，基数效应假如扣除，低于2019年6%的程度的2021年的经济是运转在。20年一般增加的状况下在假定不发作疫情、20，增速生怕就要低于5%2021年GDP的。以所，1年超越8%的经济增速我们要客观对待202。言之简，低于“潜伏经济增速”的我们如今的经济增速是。度到底有几我不晓得固然潜伏经济增加速，信赖何人晓得并且我也不相，和失业程度等方面来看但从产能操纵、物价，是低于潜伏经济增加速率的能够以为多年来中国经济。

　　九第，是完成经济增加目的的主要手腕保持必然的根底设备投资增速。经历订定明白的增加目的该当能够按照汗青数据和，口所需求完成的增速中国消耗、投资、出。的大部门是内生的宏观经济变量中，猜测它们的增加速率只能按照必然假定去。是但，本上是能够由当局掌握的中国的根底设备投资基。而因，除根底设备投资）、出口增速的假定能够按照差别的有关消耗、投资（扣，定的经济增速目的计较出为了完成给，该当连结的增速根底设备投资。然当，可以一次完成的计较历程不是，屡次迭代能够需求。怎样不管，一组最能够完成的终极是能够计较出，定的GDP增速自洽的为完成给，需求完成的增速根底设备投资所。

　　施同比增速仅为0.4%2021年中国根底设，危急发作之前而在环球金融，般连结在20%阁下中国根底设备投资一，积累同比增速高达50.7%2009年6月根底设备投资。来后，增速一起下跌根底设备投资，进入负增加区间2012年2月。上升到20%以上2013年一度，始连续下跌随即又开。施投资同比增加0.4%2021年整年根底设，3.8%的年增速远低于新冠疫情前，年0.9%的增加以至不及2020。以往在，不断是逆周期变革的根底设备投资增速，不变的主要身分是保持宏观经济。施投资顺周期下行2021年根底设，累GDP增速呢又怎样不克不及拖？

　　1年来看从202，仅增加0.4%根底设备投资，3.8%的年增速远低于新冠疫情前，年0.9%的增加以至不及2020。恰当靠前”请求下在“政策发力要，施投资增速进步根底设，定以为余永，融资成绩必需处理。今朝经济艰难的不贰秘诀发国债多是中国处理。等成绩是完整能够处理的刊行国债招致利钱率上升。时同，本钱市场具有没有可替换的感化扩展国债刊行量关于开展中国。

　　年去，确了“稳增加”目的中心经济事情集会明，定以为余永，的语境下在今朝，经济增速的进一步下跌“稳增加”该当是停止。

　　建立能否曾经超前中国的根底设备，了？完整不是云云没有更多项目可建。一个广大的观点根底设备建立是，公机”如许的老基建它毫不仅限于“铁，及一系列软性大众产物的供给而是还包罗着“新基建”以。统基建项目即使是传，大暴雨灾祸灭亡失落380人（郑州市）曾经充实阐明成绩我们仍然存在宏大的补短板使命——郑州“7·20”特。

　　“增加的质量”我们固然应正视，就没有质量但没无数量，谈不上高质量离开增加就。实中在现，济低迷假如经，等事情的促进就城市变得好不容易则构造变革、手艺立异和配合富有。说一下趁便，长”是完整准确的倡导“高质量增，就是100万亿元GDP但100万亿元GDP。论上理，质量孰高孰低的成绩在GDP之间不存在。经济层面在宏观，有GDP是同质的我们必需假定所。则否，统一期间的GDP就没法比力了统一国度差别期间、差别国度。项目标层面在产物和，量掉臂质量的成绩的确存在只顾数，能底子不缔造代价如许的经济举动可。产品也被计入了GDP假如这些经济举动的，羁系和统计出了成绩就阐明我们的市场、。低落GDP增速来处理但这些成绩其实不克不及经由过程，要以低落GDP增速为价格处理这些成绩也并没必要然。

　　机会挑选、一刀切等成绩本轮房地产调控的确存在，调解该当，忽然改动标的目的但也要制止，场的震动形成市。

　　十二第，行更具扩大性的货泉政策2022年中国该当执，政策的和谐、共同要增强财务货泉。过热期间在经济，有用阐扬感化货泉政策能够。下行时期在经济，圈套”之类成绩因为“活动性，息等方法减缓企业和住民财政艰难虽然中心银行能够且该当经由过程降，济增加刺激经，性会遭到极大限制但货泉政策的有用。、低落利钱率即使增长信贷，能够也不会有很大增长企业和住民的存款需求。状况下在这类，性财务政策的方法阐扬感化货泉政策能够经由过程撑持扩大。

　　七第，个经济成绩增速不只是，缘政治成绩并且是个地。长速率在上升美国的经济增，鄙人降我们，正在减少增速差异；持续两年超越中国印度的增速曾经。我们不克不及忽视对如许的成绩。一些学者从美国，近揭晓的文章和发言中能够看出出格是地缘政治方面的学者最，经济增速的进一步降落他们很快乐看到中国。有潜力中国事，长速率的进一步降落也有才能停止经济增，在一个较高程度之上的是可以使经济增速连结。

　　十四第，年的经济增速关于2022，为该当是5.5%市场仿佛遍及认。此对，较认同我比。方面一，疫情的严峻打击我们究竟结果遭到，019年是一般的经济增速低于2。方面另外一，张性的财务货泉政策我们有采纳更具扩，政策的余地出格是财务，高的经济增速能够完成较。性财务货泉政策是要有前提的可是也有须要夸大实施扩大。？假如事前没有预做筹办一是项目储蓄到底足不敷，不着项目能够找。了思惟、构造上的筹办二是处所当局能否做好。没有假如，大范围根底设备投资的使命处所当局将难以负担构造。四万亿”的经历经验总结2008年“，操之过急我们不克不及。

　　十一第，施投资增速进步根底设，融资成绩必需处理。刊行国债而不是经由过程处所融资平台从银行存款为根底设备投资融资2008-09年四万亿的主要经历经验是：该当次要经由过程当局。前目，方当局财务艰难一方面中国地，刊行国债的较大空间另外一方面中国存在。今朝经济艰难的不贰秘诀发国债多是中国处理。等成绩是完整能够处理的刊行国债招致利钱率上升。时同，本钱市场具有没有可替换的感化扩展国债刊行量关于开展中国。——如处所债该当怎样发至于刊行国债的详细方法，等成绩——则能够进一步研讨能否把专项债改成普通大众债。

　　预期不振的状况下在经济连续下行、，要依靠根底设备投资鞭策经济增加只能主，的进步缔造“挤入”效应经由过程根底设备投资增速，造业投资动员制，激动员消耗需求的增加并经由过程对经济增加的刺。

　　四第，消耗的成绩关于刺激。许多学者以为2020年头，补助提振住民消耗能够经由过程发放当局。长固然是一种能够思索的思绪经由过程进步住民消耗刺激经济增。降落、对经济增加远景灰心但假如消耗者持久牢固支出，便发了钱这时候即，不会花进来住民能够也，钱存起来而是会把。武汉解封以后2020年，以为有人，“抨击性增加”消耗能够呈现。并没有完成但这类预期。1年下半年直至202，现抨击性增加消耗也没有出。报告我们经济实际，及支出预期的影响消耗受理想支出以。济增速、使住民的支出增长假如我们不成以起首进步经，变增加预期并使住民改，就会比力艰难完成消耗增加。然当，难的低支出阶级必需供给救济关于因疫情打击而招致糊口困，经济政策成绩但这不是宏观，会建立成绩而是调和社。

　　：我也搞不分明成果会是甚么（固然大标的目的是分明的）我出格同意邓小平“摸着石头过河”的“试错”哲学，先碰运气归正我们。方法是很胜利的这类开放式思想。者能够不懂经济学究竟是：有些决议计划，经济学的人管得好但他们管经济比懂。如许、那样的缺点虽然中国已往有，10%阁下的经济增加但仍然保持了40年。济体量天下排名18变革开放前中国的经，样的“蕞尔小国”GDP低于荷兰那。放之前变革开，足日本的1/4中国的GDP不，年遇上日本2010，本的3倍如今是日。真谛的尺度理论是查验，就是好的胜利了。

　　生活生计中碰着过许多出名经济学家在我几十年的经济学研讨的职业，济增加速率或增加趋向而名闻全国他们因精确猜测了某个期间的经。子能够就准了一次但实践上他们这辈。这类计较成果也有必然的参考意义潜伏经济增加速率是要计较的、。增加目的时但肯定经济，计较为根据不克不及以这类。

　　六第，觉得我，立在经历-试错的根底之上经济增加目的的肯定该当建。通货收缩失控、金融懦弱性严峻恶化假如施行扩大性财务、货泉政策招致，经济增速目的就需求低落。胀并没有失控假如通货膨，没有那末严峻金融懦弱性并，性的财务政策、货泉政策就该当采纳更具有扩大，能高的经济增速夺取完成尽可。出保6%的主意2019年我提。再夸大的正如我一，意味性意义6%具有。心概念是我的核，年开端根本上是逐季降落中国经济增速从2010，曾经跌到6%2019年。能持续下去了这类状况不。实上事，货收缩率相称低其时中国的通；率比力高固然杠杆，本上仍是安康的但金融系统基。较大的政策空间中国仍然有比，经济增速呢？在没有停止测验考试之前为何不克不及测验考试完成更高一些的，速一步步降下来是毛病的就认定中国必需让经济增。eresis effect)：经济增速持久、连续下滑经济增速持久下滑会发生所谓的“磁滞效应”(hyst，赋闲难以从头失业、团队闭幕后就难以从头构造）就会呈现当前想快也快不起来了的成果（工人持久。、听凭投资增速下滑听凭经济增速下滑，力就一定降落经济增加潜。济增速不能不降落其成果与其说是经，它一定要降落不如说你以为，就降落了因而它。

　　员余永定撰文指出中国社科院学部委，收缩失控的伤害只需不存在通货，统性金融风险的底线只需守住不发作系，增速定的尽能够高一些“我们就该当把经济。”

　　指出他，扩大性的财务货泉政策固然我们有采纳更具，政策的余地出格是财务，高的经济增速能够完成较。性财务货泉政策是要有前提的可是也有须要夸大实施扩大。够的项目储蓄一是能否有足，了思惟、构造上的筹办二是处所当局能否做好。四万亿”的经历经验总结2008年“，之过急不克不及操。

　　的层面上看从宏观政策，定指出余永，进步财务政策的扩大力度2022年我国该当较着。张性的货泉政策同时施行更具扩，策的和谐、共同增强财务货泉政。

　　之总，收缩失控的伤害只需不存在通货，统性金融风险的底线只需守住不发作系，速定的尽能够高一些我们就该当把经济增。

　　月25日停止1，津外除天，已为2022年设定了经济增速目的我国30个省（自治区、直辖市）。中其，长目的在5%以上北京设定的经济增，速设定在5.5%阁下或以上上海、山东、广东等8地将增，将目的设定在6%-7%其他大部门中西部省市，定得最高海南目的，9%为。

　　四点第，短时间宏观经济变量构造性身分影响，长的因果链条要颠末一个很，链条的各个环节必需找到因果，个年度的GDP增速的详细影响才气确认某个构造性身分对某。云云不只，单1、直线的因果链条不是，互相穿插、互相影响诸多因果链条还会。观经济变量：消耗、投资、当局开支、收支口等间接影响年度、季度经济增速的的身分是短时间宏。要受供应束缚时当经济增加主，供应的供应方身分要阐发决议当期。个十分长的因果链条构造性身分是经由过程一，定GDP增速的宏观经济变量的才感化到消耗、投资等间接决。身分决议了经济增速只能是6%假如想证实某特定“构造性”，环节一个个点出来那就需求把因果。标襟怀的老龄化水平）影响了A好比生齿老龄化（用某种量化指，响了BA又影，用到消耗、投资、净出口B又影响了C……最初作。别这些环节要一一识。找到各个环节假如底子没有，速只能是6%如许的结论就间接腾跃到中国经济增，导”、“推不出”的毛病在逻辑上就犯了“假推。

　　度增发国债假如大幅，率一定上升国债利钱，类利钱率差别水平的上行并进而招致金融体系体例中各。时这，施就可以够低落国债刊行本钱降息等扩大性货泉政策措，财务政策感化撑持扩大性。对国债需求不旺假如国债市场，（二级市场）购置国债中心银行完整可出场，、低落国债本钱活泼国债市场。充足的政策空间在这方面中国有。

　　货收缩没有通，通货膨胀以至呈现，阐明这，际上是能够进一步进步的我们的经济增加速率实。展是硬原理”这一至理名言永久不要遗忘小平的“发。开展没有，谈不上甚么都。水平上在很大，全能够说我们也完，硬原理”“增加是。是统统增加不，就没有统统但没有增加。

　　一季度是12.2%中国2010年第，始就鄙人降从当时开，季度都要降落险些是每一个。%这是构造性缘故原由酿成的假如从12%降到10，以承受我们可；么那，%呢？从7%降到6%呢？如今又向着5%的标的目的降落了从10%降到9%呢？从9%降到8%呢？从8%降到7，为何就不克不及用某种宏观经济政策来注释呢是否是还要用一样的构造性身分来注释呢？？

　　的是短时间成绩宏观经济会商，年度、季度以至月度思索的工夫长度是。订定宏观经济政策的时分在阐发宏观经济情势和，性”身分给定的是要假定“构造。析的时分做短时间分，资、净出口等详细身分起首要思索消耗、投。如例，速削减了消耗增，素有关？如许倒推归去为何削减？同甚么因，持久、构造性身分能够会触及一系列。些身分找出这，经济政策与其他政策影响消耗的能够性有助于断定消耗变革的趋向和使用宏观。

　　题？没有明肯定义甚么是构造性问。一切成绩统称“构造性”成绩我们风俗上把宏观经济以外的。以说可，’是个筐“‘构造，能够往里装”一切工具都。写的文章中能够看到从我们经济学家所，的比重、民营企业和国企的职位、支出分派不均等、本钱市场欠兴旺所谓“构造性”包罗：生齿老龄化、投资-消耗-出口在GDP中，高、常识产权庇护不敷、情况净化、资本干涸、范围收益递加等等自立立异动力不敷、地区经济不均衡、都会化滞后、效劳业占比不。以说可，的一切的成绩宏观经济以外，词装出来了都被统一个。票据能够开得十分长“构造性”成绩的，见仁仁者，见智智者。在于成绩，之的来注释我们某个详细年度很多人用构造性身分笼而统，的经济增加速率以至详细季度；么中国的经济增加一定是7%、6%、或5%用如许或那样的“构造性”身分来注释为什。成果的思绪在逻辑上是完整毛病的这类以笼统的缘故原由间接推导详细。注释经济增加的持久趋向“构造性”身分能够用来，和季度经济增速的不同但不克不及用来注释年度。

　　用来住的“屋子是，来炒的”不是用。的确太高、上升过快我国一线都会房价，经济持久开展倒霉于民生和。该是货泉政策目的但抑止房价不该，是增加（失业）和通胀货泉政策目的该当仅仅。国联网和税收等非货泉手腕处理抑止房价应次要经由过程房产注销全。

　　前目，控的担忧曾经较着削弱市场对中国通货收缩失，担忧仍是比力激烈的但关于金融风险的。觉得我，以来持久，的能够性估量的过于高了外界对中国发作金融危急。中国要发作金融危急年年都有许多人猜测，就可以够列出一张长单单从2008年以后。年春节之前2012，纽交所交换我随北大到。温州的公开金融要把中国的全部金融系统拖垮其时许多美国人以为中国房地产市场要瓦解、，银行”成绩另有“影子。注释：这些成绩都存在我们则向纽交所的人，国呈现大的金融危急但底子不克不及够使中。如例，和中国全部经济比拟温州公开金融的范围，沧海一粟实践上。该存眷它我们应，忽视它不克不及，所以为的那样的危急但它不会形成部门人。

　　一点第，普通来说是慢变量所谓构造性身分，年的工夫内是在几十，影响经济增加速率以积少成多的方法。季度GDP增速而关于每一年、每，响是极端细小的这些身分的影。积累的影响能够很大虽然其在几十年中的，般而言但一，小以至能够疏忽不计的在每一年、每季度中是很。如例，某个年度或季度经济增速的降落生齿老龄化没法注释为何中国。

　　十第，长中饰演着特别主要的感化房地产投资在中国经济增。占比是全天下大国中最高的国度中国房地产投资在GDP中的，环球最快的国度之一中国房价的增速是。成绩是资本设置成绩中国房地产的次要，否有全局性的严峻泡沫且难于判定房地产是。期处于两难职位中国货泉政府长。方面一，价过快上涨期望抑止房。价增加过快一旦发明房，调控政策出台就会有房价，退出本来施行的政策货泉政府就会响应。方面另外一，招致房地产投资增速的降落房价或房价增速降落则会，降——因而房价调控政策被弃捐并进而招致全部经济增速的下，转向宽松货泉政策，复性反弹房价报。实上事，前为止到目，个如许的房地产周期我们曾经阅历了数。

　　我以为第三．，高的增速时存在着很多主要的办法论毛病经济学界在会商能否该当夺取得到一个较。一下这个成绩我想简朴会商，如例，点以为有观，多构造性成绩中国面对很，速不睬想较高的增。点没有一点原理不克不及说这类观。8%、7%、6%、仍是5%？但“较高”是多高？是10%、。季度12.2%2010年第一，太高必定。%、2022年夺取完成5.5%2019年GDP增速降到了6，够阐明中国GDP增速为何会有所降落还太高吗？倒霉的构造性身分充其量能，显降落以至明，降到百分之几才是公道的但其实不克不及阐明增速到底。

　　云云不只，国经济中居主要职位因为房地产投资在中，降将拖累经济增加房地产投资增速下。状况下在这类，础设备投资的增速就更有须要进步基，对经济增加酿成的倒霉影响对冲房地产投资增速降落。

　　严峻构造性成绩衡宇建立中存在。方面一，置的高端室第存在大批空；方面另外一，入群体中低收，以处理住房成绩出格是年青人难，力繁重房贷压。廉租房供应该当增长，租赁市场健全衡宇，线都会存量住房逐渐消化3、四。

　　的说法也是全面的基建投资没有收益。进步投资效益的同时在无视既有成绩、，看到必需，的功用与性子基于根底设备，完整或次要以贸易报答来权衡根底设备投资的成与败不该。

　　五第，济增加目的怎样肯定经。稳增加”十分实时近来中心提出“。的语境下在今朝，经济增速的进一步下跌“稳增加”该当是停止。增加速率呢？学界遍及以为但中国该当夺取完成多高的，的潜伏经济增加速率该当起首算出中国，来决议GDP增加目的再按照这类计较的成果。间也是这类主意我在已往很长时。题是但问，赖严厉的假定模子过于依，计质料阙如许多根本统，是很难精确计较的“潜伏经济增速”。

　　二第，一段工夫里在相称长，以至是通货膨胀形态的中国经济是处于低通胀。如例，年3月开端持续54个月都是负增加PPI（消费价钱指数）从2012，1年前两个季度而直到202，PPI都是不高的我们的CPI和，10多年大要不超越2%均匀来讲 CPI在已往。出格是PPI上涨较快2021年下半年物价，数字显现但最新的，连结低程度的同时今朝在CPI持续，经开端回落PPI已。

　　观经济大盘不变关于怎样连结宏，定以为余永，预期不振的状况下在经济连续下行、，要依靠根底设备投资鞭策经济增加只能主，的进步缔造“挤入”效应经由过程根底设备投资增速，造业投资动员制，激动员消耗需求的增加并经由过程对经济增加的刺。

　　国财务政策偏紧2021年中，增加的规复倒霉于经济。的层面上看从宏观政策，高财务政策的扩大力度2022年该当较着提。字率不应当超越3%的教条当局无需过分拘泥于财务赤。何坚固的实际按照3%的设定并没有任。证实经历，状况下在很多，方法是进步经济增速低落赤字率的最有用。经济增速而进步，得不增长财务赤字在短时间内能够就不。0年月末、2000年月初财务扩大的胜利经历都阐明了这点1996-97年日本收缩财务的失利经历和中国在199。

　　十三第，情势的恶化因为通胀，施行12年的极端扩大性的货泉政策美国在2022年将开端退出曾经。的国际出入形成倒霉影响美国的政策调解将对中国，力会有所上升群众币贬值压，性将会遭到必然影响中国货泉政策的自力。是但，调解将是渐进的因为美联储政策，经济情况不会发作急剧变革信赖2022年中国的内部。性、对本钱的跨境畅通连结须要的羁系中国只需许可群众币汇率连结充足弹，观经济政策的订定和施行形成很大影响内部情况的变革该当不会对中国海内宏。

　　定是要影响经济增加的“构造性”的身分肯，速的年度和季度变革但没法注释经济增，么你明天会有血压高、糖尿病正如你不克不及用朽迈来注释为什。个成绩关于这，点批评我有四。

　　滥觞于中国的轨制劣势根底设备投资的可控性，）想进修而不得的劣势是其他国度（包罗美国，无异于自废武功抛却这类劣势。

　　八第，22年经济增加肯定目的中国当局仍是该当为20。然当，是指导性的这个目的，令性的不是指。个目的必需有，难以订定详细政策没有增加目的就。际上实，都有一个隐含的目的每一个部分、各级当局，没明说只不外。云云既然，没有同一和明白的增加目的为何不公然设定目的？，当局就难以和谐动作各个当局部分和各级。目的以后在肯定，法测验考试去告竣目的我们用试错的方。实没法完成假如目的确，返来也不晚我们再退。

　　三点第，能够相互抵消的构造性身分是。口老龄化好比人，来说普通，素稳定的前提下在假定其他因，长潜力的降落将招致经济增。他身分但其，也在阐扬感化比方手艺前进。经济增加的影响吗？2012年中国劳动年齿生齿开端降落野生智能、机械人的开展岂非不克不及部门抵消生齿老龄化对，011年的9.6%降落到2012年的7.9%？同理但有甚么根听说这类降落必然会使中国GDP增速由2，必然会低于6%或5%是没有原理的由生齿老龄化推导中国经济增加速率。

　　赘言无庸，政策的成败宏观经济，于设想不只在，策的轨制情况、政治生态并且在于施行宏观经济政。稳增加”的大政目标因为中心曾经提出“，国的经济增加远景关于2022年中，由感应悲观我们有理。

　　二点第，身分数目宏大“构造性”，经济增加同时影响。期的影响各不不异每一个身分在差别时，的来说但总，的期间内涵给定，GDP增加的影响是细小的单个所谓“构造性”身分对。然当，惯例也有。”归类于构造性身分假如把“内部打击。中国经济增速的最主要缘故原由疫情就是影响2020年。

　　代末进入社会科学院的我是20世纪70年，发”、要发作通货收缩、要发作经济危急出来的第一天就听同事讲中国“货泉超。币是“笼中山君”大批“超发”的货，吃人了”等等“山君要出来。中山君”出来我等 “笼，0多年等了4，等白了头发都。这些研讨职员所期望的那样假如其时的决议计划者像我们，翼翼当心，冒险不敢，增加、就没有明天的中国经济了能够就不会有厥后的高速经济。种肯定的科学经济学不是一，度上是艺术在必然程。没听经济学家的一些中规中矩的定见我不断有一种觉得：幸亏当初当局。听了假如，近40年的均匀10%的经济增速了中国经济增速估量就没有厥后连结了。