电力行业2019年报及2020年一季报综述：韬光养晦

原标题：电力行业2019年报及2020年一季报综述：韬光养晦

从 2019 年报的情况来看，火电仍处于盈利回升期，水电、核电基本持平；观察 2020 年一季报的表现，疫情和暖冬对于用电需求的影响仍在持续，当前形势下面临的政策调整压力驱使电力企业倾向于韬光养晦。但电改持续推进，政策管制的力度和频度趋弱，市场化因素逐步增强，供需关系在电量和电价中的反馈日渐凸显，维持行业“强于大市”评级。近期煤价大幅下行并突破绿色区间下限，火电成本端的改善可以对冲营收端的压力，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份。核电几乎未受外部因素影响，稳定特性凸显投资价值，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（H）/中国广核（A）。新一轮投产期将至，水电阶跃式增长可期，推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，建议关注全球水电龙头长江电力。

（来源：平安证券 作者：严家源）