区块链二级市场：突破箱体周线大阳，市场恐惧情绪消退

2020年第2周区块链二级市场报告

2019年1月6日-2020年1月13日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：突破箱体周线大阳，市场恐惧情绪消退

交易所成交量：交易所周成交量均值增幅为74.48%

交易所钱包余额：BTC余额减少0.6%，USDT余额减少4.66%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨13.84%

USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，尾盘维持负溢价

比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪恐惧转中性

期货合约：短期期货贴水转升水，多空预期切换频繁

宏观视角：各类资产收益率普涨，比特币收益率居首

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：突破箱体周线大阳，市场恐惧情绪消退

截至报告统计时间（2019年1月13日），本周全球区块链资产总市值日均值为2079.4亿美元，较上周均值上涨7.08%；市场24小时成交量日均值873.77亿美元，较上周均值上涨22.36%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位9.62% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-8.15%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位12.23%。

本周大盘向上突破创下近期新高，市场交易活跃度整体提升，大中小市值币种全面上涨，投资者情绪由恐惧转为中性。周初大盘延续上周走势向上突破，进入上行通道，接连突破2000，2100，2200亿美元整数关口，一度触及2210亿美元，盘整后尾盘企稳2150亿美元上方，收报2168.93亿美元，较上周末上涨9.82%，比特币也突破8000美元关口，一度上攻8450美元上方，投资者情绪高涨；从量能来看，本次的进攻较具攻击力，打破了近期的箱体震荡走势，近一个多月以来套牢盘基本全部解套，各项指标支撑位上移，比特币链上活跃度指标也出现一定程度增长，主流币种表现出轮动上涨走势，市场看多情绪有所抬升；但目前的拉升尚缺乏稳定的底部支撑，上方8500 点承压明显，USDT溢价率维持低位，短期看存在获利盘阶段兑现回调的可能，追高仍需谨慎；中长期看，今年上半年ETC、BCH、BSV、BTC、DASH将先后迎来区块奖励减产，以太坊2.0版本的落地也将大幅提升ETH使用价值，后市或将表现为主流币轮番上涨带动大盘攀升，但新一轮上涨有待量能配合，建议后市可逢低加仓买入。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近三月比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所周成交量均值增幅为74.48%

本周九大交易所单日成交量均值为1410.09亿元，较上周增幅为74.48%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.28%)，OKEX（22.66%)，BitMEX（14.77%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的82.71%，前三名占比较上周减少1.52%；Huobi本周累计成交量较上周上升1828.30亿元，增幅为69.22%，OKEX本周累计成交量较上周上升860.64亿元，增幅为62.52%，BitMEX本周累计成交量较上周上升710.04亿元，增幅为94.97%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，19年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，随后日成交量持续萎靡，最近两周受避险情绪升温影响，BTC价格宽幅震荡，交易量同步有所放大。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加3.68%至2866.1万美元，中国比特币场外交易量增加19.28%至939.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加38.03%至3634.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =9709.42VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3743.223万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3373.021万元，最近一周较前周增加10.98%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.交易所钱包余额：BTC余额减少0.6%，USDT余额减少4.66%

本周交易所BTC钱包余额63.885万BTC，较上周同期减少0.3829万BTC，减少0.6%；交易所USDT钱包余额18.685亿USDT，较上周同期减少0.91亿USDT，减少5.66%。本周Tether减少1.08%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为46.57亿美元。

图8 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图9 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

4. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨13.84%

本周十大数字资产换手率周累计442.84%，较上周上涨53.84%，涨幅13.84%；换手率最高为70.03%，最低为54.24%，极值差为15.79个百分点，市场整体交易活跃性有所提升。

图10 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图11 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1248.37%，较上周上涨209.62%，涨幅20.18%)，LTC（本周820.24%，较上周上涨19.24%，涨幅2.40%)，EOS（本周614.15%，较上周上涨138.42%，涨幅29.10%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周31.33%，较上周上涨11.37%，涨幅56.99%)，BTC（本周125.87%，较上周上涨10.21%，涨幅8.83%)，XRP（本周133.04%，较上周上涨38.30%，涨幅40.43%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

5.USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，尾盘维持负溢价

溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周kraken交易所本周USDT溢价率小幅震荡，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.17%，最低溢价-0.27%，收盘溢价-0.06%。近期USDT交易溢价率屡创新低，基本维持负溢价状态，不利于比特币价格维持强势。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪恐惧转中性

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期上涨62.66%，开盘值1.58，最高值4.61，最低值1.50，收盘值2.57，收盘值较上周同期上涨62.66%；恐惧&贪婪指数上周同期为38点，本周最高51点，最低39点，恐惧&贪婪指数最新点位50，较上周同期38点增加12点，随着比特币向上突破创下近期新高， 投资者情绪由恐惧转为中性。

7. 期货合约：短期期货贴水转升水，多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看，本周期货价格震荡走高，市场主动交易活跃度大幅提高，投资者多空预期切换频繁，尾盘由贴水转为升水状态。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格平均贴水0.18%；次周合约价格平均贴水0.23%；季度合约平均升水1.13%，升水幅度下降0.65个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。根据合约最新收盘价格，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，最新升水1.11%；次周合约价格最新升水1.26%；季度合约最新升水2.75%，升水幅度上升1.67个百分点；BitMEX永续合约最新升水0.02%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00 %：47.00 %，多头资金相对占优。综合来看，本周比特币期货平均贴水幅度减小，投资者短期看空情绪有所缓和，市场看多情绪逐渐抬升。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类资产收益率普涨，比特币收益率居首

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨，比特币收益率在各类资产中居首，受美伊冲突影响，避险情绪推动黄金维持涨势。美股方面，本周美股收涨，但美国12月非农就业数据不及预期令美股尾盘承压，本周纳指周涨1.75%报9178.86点，道指周涨0.66%报28823.77点，连涨五周，标普500指数周涨0.94%报3265.35点；受美国对伊朗实施新制裁引发不确定性影响，资金避险情绪依然存在，COMEX黄金期货周涨0.51%，报1563.10美元/盎司，续创2019年9月以来新高，录得周线五连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨0.28%，报3092.29点；深证成指周涨2.10%，报10879.84点；创业板指周涨3.71%，报1904.19点，均录得周线六连阳，本周北向资金累计净流入208亿元，连续7日净流入；恒生指数周涨0.66%，报28638.20点，科技股涨幅居前。

图17 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1230.88%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅43.92%，纳斯达克综合指数涨幅65.33%；此外恒生指数涨幅24.86%，黄金涨幅31.60%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。自2109年年初到目前来看，市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘向上突破创下近期新高，市场交易活跃度整体提升，大中小市值币种全面上涨，投资者情绪由恐惧转为中性。周初大盘延续上周走势向上突破，进入上行通道，接连突破2000，2100，2200亿美元整数关口，一度触及2210亿美元，盘整后尾盘企稳2150亿美元上方，收报2168.93亿美元，较上周末上涨9.82%，比特币也突破8000美元关口，一度上攻8450美元上方，投资者情绪高涨；从量能来看，本次的进攻较具攻击力，打破了近期的箱体震荡走势，近一个多月以来套牢盘基本全部解套，各项指标支撑位上移，比特币链上活跃度指标也出现一定程度增长，主流币种表现出轮动上涨走势，市场看多情绪有所抬升；但目前的拉升尚缺乏稳定的底部支撑，上方8500 点承压明显，USDT溢价率维持低位，短期看存在获利盘阶段兑现回调的可能，追高仍需谨慎；中长期看，今年上半年ETC、BCH、BSV、BTC、DASH将先后迎来区块奖励减产，以太坊2.0版本的落地也将大幅提升ETH使用价值，后市或将表现为主流币轮番上涨带动大盘攀升，但新一轮上涨有待量能配合，建议后市可逢低加仓买入。

交易所成交量：交易所周成交量均值增幅为74.48%。本周九大交易所单日成交量均值为1410.09亿元，较上周增幅为74.48%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.28%)，OKEX（22.66%)，BitMEX（14.77%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的82.71%，前三名占比较上周减少1.52%；Huobi本周累计成交量较上周上升1828.30亿元，增幅为69.22%，OKEX本周累计成交量较上周上升860.64亿元，增幅为62.52%，BitMEX本周累计成交量较上周上升710.04亿元，增幅为94.97%。

全球比特币场外交易量增加3.68%至2866.1万美元，中国比特币场外交易量增加19.28%至939.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加38.03%至3634.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =9709.42VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3743.223万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3373.021万元，最近一周较前一周增加10.98%。

交易所钱包余额：TC余额减少0.6%，USDT余额减少4.66%。本周交易所BTC钱包余额63.885万BTC，较上周同期减少0.3829万BTC，减少0.6%；交易所USDT钱包余额18.685亿USDT，较上周同期减少0.91亿USDT，减少5.66%。本周Tether减少1.08%，当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为46.57亿美元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨13.84%。本周十大数字资产换手率周累计442.84%，较上周上涨53.84%，涨幅13.84%；换手率最高为70.03%，最低为54.24%，极值差为15.79个百分点,市场整体交易活跃性有所提升。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1248.37%，较上周上涨209.62%，涨幅20.18%)，LTC（本周820.24%，较上周上涨19.24%，涨幅2.40%)，EOS（本周614.15%，较上周上涨138.42%，涨幅29.10%)。

USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，尾盘维持负溢价。本周kraken交易所本周USDT溢价率小幅震荡，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.17%，最低溢价-0.27%，收盘溢价-0.06%。近期USDT交易溢价率屡创新低，基本维持负溢价状态，不利于比特币价格维持强势。

比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪恐惧转中性。本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期上涨62.66%，开盘值1.58，最高值4.61，最低值1.50，收盘值2.57，收盘值较上周同期上涨62.66%；恐惧&贪婪指数上周同期为38点，本周最高51点，最低39点，恐惧&贪婪指数最新点位50，较上周同期38点增加12点，随着比特币向上突破创下近期新高， 投资者情绪由恐惧转为中性。

期货合约：本周期货价格震荡走高，市场主动交易活跃度大幅提高，投资者多空预期切换频繁，尾盘由贴水转为升水状态。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格平均贴水0.18%；次周合约价格平均贴水0.23%；季度合约平均升水1.13%，升水幅度下降0.65个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。根据合约最新收盘价格，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，最新升水1.11%；次周合约价格最新升水1.26%；季度合约最新升水2.75%，升水幅度上升1.67个百分点；BitMEX永续合约最新升水0.02%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00 %：47.00 %，多头资金相对占优。综合来看，本周比特币期货平均贴水幅度减小，投资者短期看空情绪有所缓和，市场看多情绪逐渐抬升。

宏观视角：各类资产收益率普涨，比特币收益率居首。本周各类风险资产普遍上涨，比特币收益率在各类资产中居首，受美伊冲突影响，避险情绪推动黄金维持涨势。美股方面，本周美股收涨，但美国12月非农就业数据不及预期令美股尾盘承压，本周纳指周涨1.75%报9178.86点，道指周涨0.66%报28823.77点，连涨五周，标普500指数周涨0.94%报3265.35点；受美国对伊朗实施新制裁引发不确定性影响，资金避险情绪依然存在，COMEX黄金期货周涨0.51%，报1563.10美元/盎司，续创2019年9月以来新高，录得周线五连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨0.28%，报3092.29点；深证成指周涨2.10%，报10879.84点；创业板指周涨3.71%，报1904.19点，均录得周线六连阳，本周北向资金累计净流入208亿元，连续7日净流入；恒生指数周涨0.66%，报28638.20点，科技股涨幅居前。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

比特币合约价格波动

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