建银国际：宏观周报：美国停征对墨关税；中国经济弱复苏预计持续

　　要点：上周美国数据走弱，继5月ISM制造业意外下滑后，非农就业人数增长亦远低于预期。联储峰会开幕式上，美联储鲍威尔表示对减息持态度, 利率期货市场将降息预期提前至7月。中美长端利率均有所下行. 美国10年期

　　外汇天眼APP讯 :要点：上周美国数据走弱，继5月ISM制造业意外下滑后，非农就业人数增长亦远低于预期。联储峰会开幕式上，美联储鲍威尔表示对减息持态度, 利率期货市场将降息预期提前至7月。中美长端利率均有所下行. 美国10年期国债利率下跌4基点至2.08%，中国10年期国债下滑6基点至3.21%。美元指数走弱1.2%. 美元人民币汇率持平在6.9附近。

　　我们认为，数据走弱叠加联储信号，年内联储降息的可能性已显著增加。但联储未必急于在七月降息。从基本面来看，近期美国数据的走弱主要集中在制造业，服务业受强劲就业和收入支持仍较坚挺，经济软着陆的几率仍较大。另外，贸易战初现降温信号：特朗普已宣布“”延迟对墨西哥关税，贸易战持续扩围引致全球经济衰退的风险有所降低。此外，中国央行行长易纲在接受采访时重申中国贸易谈判立场，美国财长姆努钦表示与易纲就贸易问题进行了坦诚交流、会晤具有建设性。美国贸易代表局亦放宽2000亿中国输美产品关税加征日期，将抵岸日期自6月1日推迟至6月15日。联储预计持续其“耐心”取态。未来贸易战的走势以及对就业的影响将是决定联储政策的关键。

　　中国本周将发布5月数据。在4月数据受季节和税改等因素影响，从3月高位显著回调后，我们预计5月份数据显示企稳，有助于提振境内外市场风险情绪。具体来看，我们预计5月内需指标回弹，零售增速受端午假期推后和汽车销售复苏等因素支撑，且房地产投资热度不减。信贷数据预计小幅回暖，显示银行贷款持稳但企发行速度降温。出口持续疲软但下降幅度有所收窄，工业增加值增速则受基数影响略有回升。通胀方面，预计PPI通胀受大商品价格下跌影响走弱，而CPI受食品价格托升继续走高，趋向政策3%的目标值，对货币政策宽松形成制约。

　　稳增长政策预计下半年对经济有所提振：日前发改委等部委联合发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》，利好消费年内稳定复苏。但《方案》着力于改善消费，预计不会形成短期强刺激。另外，下调4月生效，对企业盈利和投资的效果仍有待观察。