当升科技：Q3 业绩强势增长，产能与需求共振向上

原标题：当升科技：Q3 业绩强势增长，产能与需求共振向上

三季度业绩同环比强势增长，实现量利齐升

2020 年前三季度公司实现营收 20.28亿（YOY+10.21%），净利润 2.65 亿（YOY+20.45%），扣非净利 2.27 亿（YOY+15.70%）。其中 Q3 实现营收 9.38 亿（YOY+87.41%，QoQ+39.01%），净利润 1.19 亿（YOY+72.83%，QoQ+4.72%），扣非净利 1.13 亿（YOY+62.37%，QoQ+67.09%），经营现金流净额 3.09 亿（YOY+547.94%），三季度业绩实现强势增长，整体业绩符合预期。公司公告全年业绩范围，实现归母净利润 3.20-3.80亿（2019 年为亏损 2.09 亿）。

Q3 公司单季度营收、净利润同比大增主要受益于三季度国内外市场需求环比大幅提升

其中欧洲新能源车销量环比大增，国内电动车市场逐步摆脱疫情影响同环比均明显改善，此外如 3C 数码、电动两轮车等需求亦表现景气。前三季度毛利率小幅提升 0.72pct 至 19.60%，期间费用率 8.16%，同比上升 1.07pct，主要系汇兑损失增加 2391 万元导致财务费用率同比上升 0.82pct，但公司前三季度远期结售汇公允价值变动收益 2486.万元，相对抵消了汇率波动带来的负面影响。分业务来看，我们预计公司 Q3 正极出货量约 0.7-0.8 万吨，同比翻倍增长，单吨净利约 1.4 万元，环比改善明显。智能装备业务（中鼎高科）延续 Q2 以来的复苏趋势，我们估算相关业绩约为 0.1-0.15 亿元。

Q3 成长拐点确立，Q4 出货望继续增长

新能源汽车行业 Q3 迎来景气拐点，欧洲持续高增，德国等主要 8 国 Q3 新能源车销量 31.0 万辆，同/环比增长177.6%/119.7%；国内 Q3 新能源车销量 34.5 万辆，同/环比增长 40.8%/33.7%，Q4 伴随众多优秀新能源车供给放量，行业景气度望进一步攀升。我们预计公司 Q4在需求与产能共振背景下，出货量环比 Q3 继续增长，海外客户是核心增量，国内中小客户亦开始放量。

新增产能释放，进入新一轮成长周期

公司目前已形成多系列高镍产品体系，技术实力领先同行，动力三元产品深度绑定 SK，其他海外动力客户明年亦有望进一步突破，开始放量。公司原产能 1.6 万吨，海门三期 0.8 万吨产能于 2019 年底投产，2020年逐步贡献增量，常州一期一阶段 1 万吨于 2020 年中达到达产条件，另外 1 万吨产能预计将于年底投产（公司近期公告拟收购控股股东矿冶集团持有常州当升 31.25%的少数股权，收购完毕将 100%持股常州当升），随着产能稳步爬坡，将进入新一轮成长周期。