光伏玻璃供需持续偏紧，价格有望维持高位

原标题：光伏玻璃供需持续偏紧，价格有望维持高位

1、原材料及燃料动力对成本影响显著，关注冬季纯碱及天然气价格走势

光伏玻璃成本通常包括直接材料、燃料动力、直接人工、其它制造费用等。在光伏玻璃的制造过程中，将石英砂、纯碱、白云石等原料按比例混合加入窑炉并加热得到玻璃液，成型、退火后，经过切割、磨边、镀膜、钢化等系列工序得到成品。所以，原材料和燃料动力两方面构成了生产成本的主要部分。

其中，原材料最主要构成是石英砂和纯碱。石英砂供应相对分散，且一些光伏玻璃企业如福莱特集团有石英砂采矿权，所以受市场影响较大的主要为纯碱。其中，纯碱的价格在2016年大幅上升，并强烈波动，2018年延续小幅波动。2019年以来，纯碱市场呈现供过于求的状态，市场价格有所回落。今年上半年纯碱价格处于历史低位，也因此纯碱厂家有意拉涨价格；而随着中东部地区纯碱厂家库存降低等， 纯碱价格已于下半年开始上涨，这也为光伏玻璃的涨价起到了促进作用。

燃料动力方面，由于节能及环保等因素，近年光伏玻璃燃料以天然气为主。2020年上半年，天然气在经过冬季日常供需紧张阶段后，受疫情等因素影响正处于近两年低位。预计在冬季天然气用气高峰到来前，天然气价格仍将保持低位，而四季度冬季供暖季的到来将不可避免的推动LNG价格上扬，这也在一定程度上给光伏玻璃的价格起到支撑作用。

在一定技术条件下，光伏玻璃生产原料单位耗用量基本稳定，因此生产周期内光伏玻璃直接材料成本的波动，主要受到原材料的市场价格影响。

燃料使用效率也决定着生产成本，燃料使用效率受到生产设备使用效率、规模化效应和燃料质量等影响。一般在窑炉点火后，需经一段时间的调试、优化才能使单位能耗达到最低水平。而生产3-5年后，生产效率会有不同程度的下降，单位能耗也会增长；此外，规模越大、燃料质量越高的生产线，单位能耗会相对越低。

更多生产环节实现机械化生产，生产效率得到提高，人工成本也逐渐降低。公司生产效率的提高，结合部分原材料（纯碱）及燃料（天然气）价格处在历史低位， 2020Q2-Q3光伏玻璃生产成本处于历史较低水平；展望Q4，生产成本可能随着原材料价格、天然气价格的推升，以及新产线投产等因素的影响有所提升，但是光伏玻璃价格在四季度仍有望维持在较高水平，总体来看龙头企业的盈利能力仍将维持在高位。

2、供需偏紧情况将延续至2021年，季节性价格波动不改明年整体向好趋势

根据前文中我们对于今明两年供需的测算，预计2020年全球新增光伏装机量达120GW，光伏玻璃的有效产能需求达2.65万吨/日；而受到疫情影响，光伏玻璃的有效产能供给预计仅能达到约2.48万吨/日，（在不考虑疫情影响的情况下，有效产能供给可达到2.6万吨/日，可基本满足需求）， 仍有近2000吨/日的产能缺口。

2020年光伏平价项目申报总规模37.32GW，竞价项目申报总规模33.51GW，均与去年相比大幅增加。2020年1-5月我国出口光伏组件总量26.19GW，同比基本持平，6月光伏组件出口数量也环比增加18%。综合考虑国际疫情形势在冬季的二次反复可能性、以及年底国内可能出现的光伏抢装等情况，我们认为2020Q4光伏玻璃供给有大概率难以满足市场需求；而受疫情影响，2020Q2光伏玻璃价格处于2018年“531”之后的低位，2020Q3在市场需求和厂家拉涨的共同作用下光伏玻璃价格已经走出底部并持续上扬， 预计2020Q4光伏玻璃市场价格仍有望维持在高位。

展望2021-22年，各龙头光伏玻璃厂商在光伏行业形势向好的背景下均有相对规模的扩产计划，根据卓创资讯统计，福莱特、信义光能、南玻集团、亚玛顿等企业均有多条光伏玻璃产线在建，2021-22年投产的新增产能有望达到1.7万吨/日，推动2021年末-22年上半年的光伏玻璃有效产能达到约4.2万吨/日；而根据我们前文中的测算，预计2021和22年全球新增光伏装机量分别达到140和180GW，对应光伏玻璃的有效产能需求为3.3和4.5万吨/日。2021年H1为光伏装机的传统淡季（受冬季、春节等多因素影响），对应光伏玻璃的需求会有阶段性下调，因此我们认为2021H1光伏玻璃价格可能呈现季节性波动；从供需角度来看， 光伏玻璃的供需有望于2022年上半年实现供大于需，而2021年下半年的光伏玻璃价格则受到光伏玻璃产线投产、海外装机落地进度、国内平价项目推进进度等多因素影响，需持续跟踪上述问题的进展。

文章来源：光大证券